20240618-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_1mb

报告摘要

若判断正确，则机会自然来临；主要关键在于避免操之过急，任何有价值的获得都不会轻易离开。

中国家庭存款增长
- 4月末家庭存款较3月减少19万亿人民币。
- 过去五年家庭存款额外增加超出48万亿，约是2023年中国GDP的381%。
美国通胀及利率预期
- 5月CPI同比超预期放缓至3.3%，但实际工资同比回弹，推升了降息难度。
- 输入性通胀结合内生性因素可能推高未来通胀，美国家庭净财富同比增长显著。
美债利率与期限溢价
- 当前10年期美债期限溢价仍为-0.2%，长端利率“熊陡”预期仍存。
- 若下半年通胀上行且美联储立场不改，长债利率或会显著上行。
中国股市估值企稳
- 沪深300权益风险溢价处于历史高位，进一步下行空间有限。
- 股债相对表现趋于均衡，股票吸引力逐步增强。
国内债市及货币环境变化
- 国内10年期国债远期套利回报高于往年。
- 离岸美元融资成本上升，显示美元流动性情况恶化。
铜金比值与汇率变化
- 铜金价格比达到4.2，与离岸人民币同步上涨但走势背离，可能影响未来汇率预期。
风险提示
- 原油价格大战、新兴市场系统性风险。