20240708-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_1mb

华创证券《资产配置快评》要点总结（2024年7月8日）

一、美国经济数据与市场表现

1. 美国商业银行整体贷款同比增长28%，为2023年11月以来最高水平，其中工商企业贷款同比反弹至12%，商业地产贷款同比下降0.7%却已企稳。

2. 美国标普/凯斯-希勒全美房价指数前4个月同比上升0.63%，房价上涨压力或加剧房屋按揭贷款利率上行，推升美债久期卖盘风险。

3. 美国航空客运量创历史新高（日均285万），带动航空煤油价格上涨，可能加剧机票价格反弹和服务通胀压力。

二、中国国内经济与金融数据

1. 中国10年期国债收益率小幅反弹至2.7%，远期套利回报仍维持高位，央行技术性干预债市可能受经济基本面支撑。

2. 沪深300指数权益风险溢价（ERP）升至6.2%，高于历史均值1个标准差，显示A股权益估值水平接近历史高位。

3. 离岸美元融资产生指标：互换基差-65个基点、Libor-OIS利差26个基点，表明离岸美元融资环境有所缓和。

三、通胀预期与潜在风险

铜金价格比升至42，与离岸人民币汇率走势出现背离，LPR-OIS利差扩大至86个基点，显示...

四、资产类别相对表现

股票与债券总回报比降至2.12倍，表明股债资产收益差距趋于正常化，中期股票相对债券的吸引力可能增强。

风险提示

报告指出，需警惕原油市场价格战、新兴市场系统性金融风险，以及潜在的金融系统风险上升可能，建议投资者关注政策干预对市场的影响持续性。

分析师观点

分析师认为，技术性干预需受经济基本面支撑，市场对货币政策转向预期可能逐步强化。同时提醒关注标普系统性风险评分、地缘政治冲突等宏观经济风险。