20231112-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告总结：资产配置快评 - 美联储加息对美宏观经济与资产市场影响

• 核心主题：分析美联储加息政策对美国经济和全球资产配置的影响，重点包括信贷、房价、通胀、债券市场及权益风险。

• 关键发现：

  • 尽管美联储大幅加息至5.25%历史高位，但银行放贷意愿未受抑制，三季度信贷收紧比例降至33.9%，相比前值显著下降，潜在信贷增速上升。
  • 美国房价反弹至同比26%，房价上涨可能加速通胀传导至租金，推高整体通胀风险，同时刺激长端美债利率上行，因按揭利率与薪资 mismatch 导致抵押贷款证券久期拉长。
  • 超长期美债ETF（如TLT）需求增加，因为30年期美债利差收缩至15个基点以下，市场流动性疲软推动利率回升。
  • 沪深300权益风险溢价（ERP）维持在5.5倍历史高位，股票估值支撑明显，但回调空间有限。
  • 中国10年期国债远期套利回报升至60个基点，显示市场套利机会；离岸美元融资环境收紧，基差和利差数据反映流动性压力。
  • 铜金价格比与离岸人民币走势背离缩小，暗示人民币汇率可能低位震荡，影响全球需求动能。
  • 股债总回报比率降至2.3，股票相对债券吸引力回归平均值，建议关注资产轮动机会。

• 风险提示：美国商业银行可能出现系统性挤兑，中东地缘政治风险加剧，可能冲击资产价格稳定。

• 整体结论：报告显示美联储加息未达抑制通胀预期的长期效果，推动信贷扩张和资产价格波动，影响全球配置策略，建议投资者密切监测通胀和地缘事件。