20240520-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

资产配置快评总结

投资摘要

市场韵律如同诗歌，耳闻胜过眼见——西班牙诗人Octavio Paz。本文周报解读全球资产配置动荡背后的结构性因素，揭示危机与转机。

核心发现

1. 美国通胀与能源价格

• 4月美国能源价格贡献率升至0.2%，达14个月最高
• 基数效应与油价上涨叠加，二次通胀风险显著上升
• 二手车价格下跌拖累核心CPI同比至3.6%，核心商品贡献率转负
• 房价向租金传导及机票价格上涨或推动通胀反弹

2. 日本经济下行压力

• 家庭消费实际支出较疫情前下降6%
• 企业产能利用率处于2019年最低水平
• 家庭消费与企业产出同步拖累经济增长乏力

3. 大类资产表现

• 沪深300权益风险溢价达历史高位，估值空间有限
• 10年期国债远期套利回报创16年新高
• 股债总回报之比为2.28，回归均值水平
• 中性铜金比与升值人民币呈背离趋势

市场研判

美通胀结构性风险犹存，日本经济承压运行，中国资产均衡配置特征显现，需密切跟踪全球宏观变化。

风险提示

原油价格战突发风险、新兴市场系统性金融风险上升
本报告仅供参考，报告不构成任何投资建议，投资者据此操作需自负风险

华创证券固定收益研究部
2024年05月20日