20241211-国盛证券-2025年年度策略_从预期博弈走向现实定价_49页_2mb

从预期博弈走向现实定价——2025年年度策略

核心观点总结

1. 2024年市场回顾
   年内经济基本面经历二次探底，政策预期博弈贯穿全年。随着中央定调转向，市场在年底开始企稳回暖，走势与基本面节奏基本一致。9月政策转向政策定调后，市场迎来了“拔估值”行情。

2. 2025年市场展望
   市场的核心矛盾将从政策力度逐步转向政策落地兑现，并赚钱效应验证。预计明年5-6月将迎来“政策效果与估值验证”两个关键节点。
   具体情形划分为三种：

   • 政策力度超预期（概率较低）：市场有望突破3700点震荡区间，行情驱动来自基本面；
   • 政策力度以稳为主（概率较高）：维持箱体震荡，资金面维持短线活跃与价值风格并存；
   • 政策力度不及预期（概率极低）：可能引发阶段性破位下行，红利价值将重新取优。

3. 投资策略建议
   当前维持第三种情形中性假设，股票仓位建议保持在中性区间：

   • 优先配置 “长期趋势+周期稳健” 板块：军工、半导体设备、电网设备、核心红利、建筑等；
   • 其次关注 “周期改善”与“政策催化”：国产替代、算力、机器人、AI应用、风电、锂电等方向；
     明年一季度末视情形调整，包括仓位级别及不同风格转向操作。

💎摘要（字数统计：535字）
基于2024年期待-现实矛盾突出、“政策预期博弈贯穿全年”，本报告提出了“从预期博弈到现实定价”的年度策略框架。我们以“政策效果何时兑现”为核心矛盾，建立情形推演，判断明年潜在三种市场路径。建议投资者优先把握“长期趋势+周期稳健”类方向，兼顾小票活跃与红利资产，阶段性布局顺周期及成长板块，防范大级别的现实落差风险。