20260424-广发期货-多晶硅周报_重回弱现实定价_多晶硅承压下跌_29页_4mb

多晶硅周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月24日多晶硅市场的价格走势、供需情况、成本利润、进出口数据以及期货合约调整等关键信息。整体来看，多晶硅市场呈现“强预期、弱现实”的特征，期价波动剧烈，现货价格维持稳定，但期货市场因情绪释放和政策预期导致大幅震荡。

主要观点

• 期价波动：近期多晶硅期价大幅波动，周一涨停，周五跌停，主力合约2606上涨2.2%至40655元/吨，重回弱现实定价。
• 供需关系：目前多晶硅仍处于供过于求状态，上游企业生产积极性增强，但下游需求未明显恢复，预计价格仍将承压。
• 成本与利润：多晶硅价格下跌导致利润快速下滑，行业平均利润已跌至负值，但龙头企业因成本优势仍具一定竞争力。
• 政策预期：反内卷政策预期推动期价上涨，但需关注政策落地效果及产能调控措施。
• 期货合约调整：多晶硅期货合约交易规则进行调整，包括持仓限额放宽、交易手续费下调、最小开仓数量减少等，旨在提升市场流动性与风险管理能力。

关键信息

一、期现价格走势

• 多晶硅现货报价企稳回升，N型复投料均价上涨0.71%至35.25元/千克，N型颗粒硅、混包料、致密料分别稳定在34.5元/千克、34元/千克、34.5元/千克。
• 期货价格波动较大，5-6价差一度超6000元/吨，若新增仓单可转至2606合约，有望促进价差收窄。
• 波动率在本周大幅上涨后，预计下周将回落。

二、供需情况分析

• 供应端：多晶硅周度产量企稳在1.93万吨，4月产量预计维稳，但5月可能因检修减产而略有下降。
• 需求端：下游需求依旧疲软，硅片、电池、组件排产小幅下滑，但出口数据亮眼，因出口退税取消带来的抢出口需求前置。
• 库存与仓单：周度库存下降2.8万吨至29.3万吨，仓单增加2270手至14850手，折合44550吨，部分库存转移至仓单，部分转移至下游。

三、成本利润分析

• 多晶硅价格下跌导致利润快速下滑，去年三季度因价格上涨利润有所修复。
• 2025年四季度，大全能源单位现金成本降至33.95元/公斤，协鑫科技颗粒硅平均制造成本降至25.12元/公斤，较2024年下降25.1%。
• 组件利润在二季度随着成本下降有所修复，但整体仍面临亏损风险。

四、进出口数据

• 多晶硅进口量和出口量数据未提供具体数值，但出口数据表现较好，主要因出口退税取消带来的需求前置。
• 单晶硅片、电池片、组件出口数据整体疲软，但出口金额有所回升。
• 中国多晶硅净出口量和单晶硅片净出口量显示出口仍是主要渠道之一。

五、期货合约调整

• 交割品调整：颗粒硅正式列为可交割产品，其基准交割品质量要求明确，包括杂质含量、粒径等。
• 持仓限额放宽：非期货公司会员、客户持仓限额基数由“N>3万手”调整为“N>6万手”，比例由“N×10%”降为“N×5%”，绝对限额提升至6000手。
• 交易规则调整：
  • 最小开仓下单数量由10手降至5手；
  • 交易手续费由万分之五下调至万分之二点五；
  • 日内平今仓手续费同样下调50%；
  • 单日开仓量由50手提升至200手；
  • 交易保证金标准由15%下调至13%（PS2606及之后合约）。

期货策略建议

• 单边策略：偏空震荡，关注价格承压下跌趋势。
• 套利策略：暂观望，5-6价差或继续收敛。
• 期权策略：波动率将回落，前期买跨式期权建议平仓。

结论

多晶硅市场目前仍处于供过于求的阶段，现货价格企稳但期货市场波动剧烈。政策预期、成本端变化、产能调节及出口数据是影响价格走势的关键因素。随着期货合约交易规则的调整，市场流动性有望提升，但价格仍面临下行压力。投资者应密切关注政策落地、现货报价变化及供需调整动态，合理控制风险。