20230612-国贸期货-弱现实与政策预期博弈_商品延续震荡反弹走势_16页_612kb

2023年6月12日国贸期货研究院周度市场分析总结

当前市场处于“弱现实”与政策预期博弈阶段，商品或延续震荡反弹走势，黑色板块关注供需实际变化，能源化工板块需关注OPEC+减产执行效果，农产品板块“金九银十”预期待验证。

总体市场展望

1. 宏观与商品：在内需偏弱与政策预期博弈下，商品延续震荡反弹；美联储加息周期或临近终点，美元走弱利好风险资产；重点关注周五MLF利率、经济数据。
2. 黑色板块：钢材刚需韧性、废钢供应不及预期支撑反弹，但需警惕淡季需求拐点；操作建议关注平水成本线、区间突破。
3. 能源化工：原油产量减
   期待减产效果，需求疲软难支撑大涨；橡胶短期震荡，甲醇成本下行；乙二醇或延续累库压价。
4. 农产品：国内政策稳预期，但现实需求仍弱；花生、白糖库存偏低或阶段性支撑；玉米、生猪养殖仍处亏损区间。

六大板块重点分析

1. 宏观金融

• 商品延续震荡反弹主因：经济复苏放缓带来政策预期升温、美元指数回落、美联储可能不加息提振风险偏好
• 政策博弈：国常会推出新能源车、存款利率、汽车促消费政策；预计经济数据将引发市场剧烈反应

2. 有色金属

• 铜：基本面低库存提供支撑，但美联储议息会议临近可能引发价格回落，操作不建议追高
• 锌：超跌反弹需警惕高位回落，建议短期空单撤出后市逢高做空
• 贵金属：短期反弹空间有限，长期看涨；重点关注5月CPI和美联储6月利率决议

3. 黑色金属

• 螺纹/铁矿：钢厂利润尚可，大规模自主减产暂无可能；铁水240万吨仍处高位支撑炉料
• 焦煤焦炭：焦企挺价但下游补库谨慎；焦煤或成板块空配首选，焦炭关注三季度长协签订情况

4. 能源化工

• 原油：OPEC+大幅减产托底油价，但需求疲软及政策执行不确定性抑制大幅上涨
• 橡胶：库存拐点出现但绝对值仍高位；期现价差高位可期现套利

5. 农产品

• 棉花：内外价差收窄需把握期现套保机会；下游订单多排至6月，工厂开机率下降
• 白糖：进口糖待发缓解紧张，国内库存偏低形成支撑；6月1日郑糖最低跌至6666元/吨

风险提示

• 宏观政策不及预期风险
• 美联储超预期加息
• 地缘政治突发事件
• 产业终端需求持续疲软
• 期市有风险，入市需谨慎