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非银金融周报（2023.1.30-2023.2.5）总结

核心内容

2023年1月30日至2月5日期间，非银金融板块受到全面注册制改革启动的积极影响，整体情绪有所回升。政策支持与市场回暖共同推动券商、保险等子行业出现结构性机会，但部分公司仍面临业绩压力。

主要观点

1. 全面注册制改革启动，非银板块景气度改善

• 政策信号：证监会就全面实行股票发行注册制的主要制度规则草案公开征求意见，标志着改革正式启动。
• 影响分析：
  • 注册制将提升新股发行效率，投行项目有望显著增加。
  • 市场交投活跃度提升，利好券商业绩。
  • 头部券商将更受益于优质企业资源的集中。
• 投资建议：
  • 关注财富管理赛道的领跑券商：东方财富、东方证券。
  • 关注综合实力强的龙头券商：中信证券。
  • 关注受益于港股回暖的公司：香港交易所。

2. 保险板块短期静待负债端改善，全年资产端仍有催化

• 经济复苏预期增强：1月PMI数据好于市场预期，制造业和非制造业景气度回升，经济复苏信号增强。
• 资产端利好：保险资产配置将受益于经济复苏和利率上行，预计全年估值有望上行。
• 负债端预期：2月新单增速有望改善，但短期受春节和疫情因素影响承压。
• 外资关注：随着经济复苏，北上资金有望持续流入A股，利好优质保险股。
• 投资建议：
  • 关注受益于地产风险改善的龙头：中国平安。
  • 同时关注中国太保、新华保险、中国人寿、友邦保险。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数下跌 0.04%，银行板块下跌 2.69%，非银金融板块下跌 2.28%。
• 保险行业下跌 4.93%，证券行业下跌 1.47%，多元金融行业上涨 1.84%。
• 上周日均股基成交额为11031.83亿，较春节前一周上升 29.05%。
• 上周日均两融余额为15410.01亿，较春节前一周上升 0.39%。

2. 行业要闻

• 证监会：发布全面注册制改革制度规则草案，推动资本市场改革。
• 统计局：1月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为54.4%，均好于预期。
• 银保监会：
  • 发布《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》。
  • 征求人身保险公司分类监管办法意见，强化风险导向监管。

3. 重点公司动态

• 中国太平：2022年净利润预计同比减少约64%。
• 湘财股份：2022年归母净利润预计亏损3.10-3.80亿元。
• 华创阳安：2022年归母净利润预计同比下降57%-64%。
• 锦龙股份：2022年归母净利润预计亏损175%-225%，同时总经理陈志锋辞职。
• 中航产融：2022年归母净利润预计同比下降60%-70%。
• 长城证券：2022年归母净利润预计同比下降45%-55%。
• 江苏银行：2022年营业收入同比增长10.66%，归母净利润同比增长29.45%。
• 天风证券：股东转让股份，宏泰集团将成为控股股东。

风险提示

• 政策支持不及预期：可能对市场情绪和公司业绩造成冲击。
• 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等因素增加市场不确定性。
• 市场竞争加剧：证券和保险行业头部效应明显，竞争加剧可能影响公司经营。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 券商板块：预计2023年Q1业绩在低基数下有望增长，全年A股上行趋势下券商板块受益明显。
• 保险板块：短期关注负债端边际改善，长期看好资产端顺周期属性带来的估值修复机会。

相关报告

1. 《非银受益市场情绪回升以及经济复苏预期增强》（2022.01.29）
2. 《市场情绪向好，非银直接受益》（2023.01.15）
3. 《A股开门红以及地产政策积极出台均利好非银板块》（2023.01.08）

图表目录

• 图表1：周日均股基成交额及环比
• 图表2：周日均两融规模及占比

分析师信息

• 刘雨辰，执业证书编号：S0590522100001，邮箱：liuyuch@glsc.com.cn
• 曾广荣，执业证书编号：S0590522100003，邮箱：zenggr@glsc.com.cn