20250722-交银国际证券-消费行业_外卖补贴下的餐饮行业讨论_9页_409kb

交银国际：2025餐饮行业领先——外卖补贴下的行业变革

交银国际最新报告指出，2025年餐饮行业因外卖平台补贴战迎来流量红利，并持续演进。补贴政策不仅提高了用户下单频次，还推动餐饮场景拓展至全天，尤其强化了现制饮品（如茶饮、咖啡）的消费。

外卖补贴：行业流量红利的催化剂

2025年4月起，美团、饿了么、京东外卖等平台共同投入补贴战，并于7月进入白热化阶段。京东、美团率先投入百亿级补贴，美团单日订单量突破1.2亿单，餐饮订单超1亿单；京东8日前200个品牌日销量破百万，凸显头部品牌受益明显。补贴策略以“满减折扣”、“限时免单”和低价券为主，目标20元价格带，推动现制饮品成为最大受益者，品牌单店店效有望提升。

现制饮品：价格带下沉的赢家

现制饮品因“高频、低客单价、场景适配广”的特性，在本轮补贴中表现突出，部分SKU优惠后价格与瓶装水、茶饮料持平。中国现制茶饮/咖啡连锁率分别达56%/30%，品牌集中度高，供应链、产品创新能力强，有望在年度旺季（夏季）实现明显增长。行业渗透率仍有上升空间，具潜在消费转移机会。

行业问题与风险提示

尽管补贴带来了配送效率和流量提升，供应链能力成为品牌竞争力关键，中小品牌易因履约能力不足而受限。同时，线上促销氛围浓厚，短期可能延缓价格体系回升，影响盈利修复。

短期机会与长期趋势

短期来看，头部连锁品牌和现制饮品上市公司（如蜜雪冰城、瑞幸、百胜）将抢占市场，政策变化、价格修复和供应链效率仍需密切关注。长期来看，行业集中度将提升，供应链效率、产品创新力和服务能力将成为核心驱动力。

风险

• 补贴退坡可能导致价格敏感度回升，订单下滑风险。
• 品牌若持续降价，或加剧同质化竞争，影响盈利能力。
• 消费者价格预期可能被补贴水平延缓恢复。