20230901-山西证券-航发动力-600893.SH-营收快速增长_航发产业链高景气度持续_5页_402kb

航发动力（600893）公司研究快报总结

核心财务表现

• 2023年上半年营收：1777.5亿元，同比增长20.05%。
• 净利润：归母净利润72.5亿元，同比增长11.35%；扣非归母净利润55.2亿元，同比增长16.58%。
• 费用率改善：期间费用率同比降0.49个百分点至7.30%，各项费用均呈现同比下降趋势。

业务分析

• 营收增长驱动：主力型号产品及外贸转包业务增长显著，贡献主要增量。
• 行业因素：我军航空装备升级换代加速，训练强度增加，推动航空发动机需求增长。

投资建议

• 评级与目标价：维持“增持-A”评级，预计EPS分别为0.53元、0.60元、0.68元（2023-2025年）。
• 估值预期：2023-2025年PE分别为73.6倍、65.3倍、57.3倍。

风险提示

• 列装进度及新型号研制不及预期。

估值数据

• 当前估值：P/E 73.6倍，P/B 27倍。
• 财务预期：预计营业收入、净利润及ROE持续增长。