20240904-山西证券-航发动力-600893.SH-营收保持稳步增长_受益航发产业高速发展_5页_409kb

航发动力（600893.SH）中报及公司研究简报

核心观点：
航发动力发布2024年中报，营收保持增长，净利润同比下降，维持“增持-A”评级。

一、公司经营表现

• 2024年上半年营收：18548亿元，同比增长43.5%。
• 归母净利润：595亿元，同比下降17.99%。
• 扣非后归母净利润：546亿元，同比下降0.97%。

营业收入增长主要得益于客户需求增加及产品交付增加，三大业务板块中航空发动机及衍生产品业务收入同比增长40.2%，外贸出口转包业务增长110.2%，非航空业务则同比下降。

净利润下滑主要由于投资收益减少24亿元。公司总资产规模增长较快，应收账款和存货均同比上升。

二、航空发动机产业发展

国内航空发动机产业加速发展，军用发动机换代加速，民用航空市场预计在2041年成为全球最大单一航空市场。航发动力是国内唯一掌握全谱系航空发动机制造技术的企业，是国内军用航空发动机主导供应商，亦是我国商用飞机核心动力供应商，未来有望受益于产业链需求增长。

三、投资评级与目标

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.56元、0.67元、0.81元，对应PE分别为63.0倍、52.7倍、43.9倍。
• 评级：维持“增持-A”评级。

四、风险提示

• 新型航空装备列装不及预期；
• 新型号发动机研制进度不及预期。

综上所述，公司营收稳步增长，但盈利能力受投资收益下滑影响，未来受益于航空发动机产业发展机遇。