20221114-东兴证券-东兴纺服_全球品牌服装业绩观察_库存高位待消除_11页_964kb

东兴纺服行业报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球品牌服装行业在2022年面临的挑战与机遇，重点探讨了国际运动品牌、户外休闲品牌和快时尚品牌的业绩表现与库存情况。整体来看，国际品牌面临疫情反复、供应链波动、通胀压力及地缘政治影响，但部分品牌仍表现出收入增长的韧性。国产品牌则在大中华区市场中迎来发展机遇。

主要观点

1. 国际品牌收入表现

• 运动品牌：整体收入保持增长，但增速分化明显。

  • Lululemon 和 PUMA 表现突出，2022年各季度收入增速均超过20%。
  • Nike 和 Adidas 收入增长较为平稳，2022年增速为个位数。
  • Under Armour 和 Skechers 也保持增长，但增速波动较大。

• 户外&休闲品牌：

  • Deckers 表现亮眼，旗下品牌 Hoka One One 增速强劲。
  • VF (North Face) 收入波动较大，但整体保持增长。

• 快时尚品牌：

  • Inditex (Zara) 保持稳定增长，但增速有所放缓。
  • H&M 和 GAP 收入波动明显，存在不确定性。
  • 迅销 (优衣库) 受疫情和供应链影响，收入表现一般。

2. 国际品牌库存压力

• 多个国际品牌期末库存同比大幅上升，达到历史高位。
  • Nike 截至8.31日期末库存同比上升44%。
  • Adidas 截至9.30日期末库存同比上升72%。
  • 库存高企对代工厂和供应商订单产生抑制，预计下半年订单增速承压。
  • 但随着品牌积极调整库存策略，预计未来1-2个季度库存去化将加快。

3. 大中华区市场表现

• 国际品牌在中国市场面临挑战，主要受 新疆棉事件 和 疫情反复 影响。
  • Nike 和 Adidas 2021Q3以来收入持续下滑，但截至2022年双十一线上有所恢复。
  • Nike 在双十一线上销售中仍居首位，Adidas 排名第五。
  • 国产品牌如 李宁、安踏、波司登 等在市场中表现出强劲的竞争力，处于市场扩张机会期。

4. 重点推荐公司

• 华利集团、李宁、安踏体育、波司登、台华新材 被重点推荐，因其在国际品牌供应链中地位稳固，同时受益于国产品牌的市场机会。

关键信息

• 库存问题：国际品牌库存处于历史高位，库存去化将成为未来增长的重要推动力。
• 市场机会：国产品牌在大中华区市场仍具备增长潜力，尤其在运动和休闲领域。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行影响消费者购买力。
  • 疫情发展超预期可能进一步影响市场需求。
  • 政策风险（如新疆棉事件对国际品牌的影响）可能继续存在。

行业趋势展望

• Z世代消费偏好：Z世代对运动品牌的偏好是推动其增长的重要因素。
• 库存去化预期：随着市场需求回暖，库存去化将加速，带动代工厂订单恢复。
• 国产品牌崛起：国际品牌在大中华区的复苏仍需时间，国产品牌将占据更多市场份额。

行业数据概览

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能降低消费者购买力。
• 疫情风险：疫情反复可能继续抑制市场需求。
• 政策风险：国际品牌在中国市场仍需应对政策带来的品牌声誉挑战。

结论

当前全球品牌服装行业正面临多重挑战，但运动品牌凭借Z世代的偏好仍保持增长动力。国际品牌库存高企，库存去化将推动供应链恢复。国产品牌在大中华区市场中占据有利位置，未来有望进一步扩大市场份额。重点推荐的公司包括华利集团、李宁、安踏体育、波司登和台华新材，建议关注其在供应链和市场扩张方面的表现。