20210707-万和证券-医药行业2021年中期投资策略_人口结构变化带来行业长牛_持续看好兼具确定性与成长性的优质赛道_31页_2mb
报告摘要
医药行业2021年中期投资策略总结
核心内容概述
医药行业在2021年Q1表现出强劲回暖趋势，内部结构分化显著。行业整体业绩加速恢复，其中CXO、医疗服务连锁机构和医美领域表现尤为突出。人口结构变化和医改深化是推动医药行业长期增长的重要因素，行业正迎来创新发展的新阶段。
主要观点
- 行业回暖：2021年Q1医药制造业业绩显著回暖，利润端增长尤为突出，归母净利润增速达89%。
- 结构分化：行业内部结构分化明显，部分企业如CXO、医疗服务连锁机构和医美领域增长强劲，而医药商业、化学制剂等板块表现相对较弱。
- 人口结构变化：老龄化与少子化趋势推动医疗需求上升，叠加政策支持，医药行业具备长期增长潜力。
- 医改深化：医保控费压力持续，系列医改政策从研发、生产、流通到支付各环节优化，提升行业效率和质量。
- 创新药市场增长：全球创新药市场规模稳步扩大，中国CXO企业凭借成本优势和承接能力吸引大量海外订单，助力本土药企创新升级。
关键信息
一、行业表现
- 2021年Q1：医药制造业整体业绩回暖，营业收入同比增速33.5%，利润总额同比增速88.7%。
- 基金持仓：基金重仓偏好医疗服务、CXO、生物制品和医疗器械领域，其中持有公募基金数和市值前五的企业包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新和智飞生物。
- 子板块表现：医疗服务板块涨幅领先，达28.41%；生物制品、医疗器械等子行业表现也较为突出，而医药商业和化学制剂则表现欠佳。
二、人口结构与医改驱动行业长牛
- 人口结构变化：中国总人口预计在2030年前后达峰值，随后下降，老龄化和少子化趋势明显，推动医疗需求增长。
- 医保覆盖：医保覆盖超过95%，但控费压力大，促使政策不断优化，提升行业效率。
- 政策支持：通过MAH制度、临床试验数据核查、审评审批加快通道等政策，推动创新药研发和生产。
三、优质赛道分析
- CXO：作为全球医药研发外包的重要力量，CXO企业通过提供药物研发至生产的全流程服务，提升研发效率，行业长期维持高景气。
- 医美：兼具医疗和消费属性，行业壁垒高，增速快，渗透率仍有提升空间，未来市场前景广阔。
- 医疗服务连锁机构：具备消费属性和可复制性，优质企业有望在政策推动下实现快速扩张，长期成长空间大。
四、投资建议
- 整体趋势：医药行业长牛趋势明显，下半年整体优于大市。
- 重点关注：创新药产业链卖水人（CXO）、消费升级和集采免疫的医疗服务连锁机构、渗透率持续提升的医美领域。
- 优选股票：
五、风险提示
- 宏观经济下行：可能影响行业整体发展。
- 集采降价超预期：对部分企业利润造成压力。
- 药品研发不及预期：可能影响行业创新能力和增长潜力。
附：相关图表与数据
- 图表目录：包括行业指数走势、基金持仓情况、医药制造业营收与利润增速、医保参保人数、卫生费用构成、药政改革情况等。
- 数据来源：Wind、万和证券研究所、IQVIA、Deloitte、EvaluatePharma等。
作者信息
- 分析师：伍可心
- 执业证书：SAC执业证书：S0380521010002
- 联系方式：联系电话：0755-82830333(190)，邮箱：wukx@wanhesec.com
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- 《万和证券-行业报告-医药行业-2020年年报及2021Q1医药行业业绩综述：业绩持续回暖，行业景气度高》
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