20220725-东吴期货-铝周报_宏观氛围暂时好转_铝价承压震荡_10页_2mb

铝周报总结

核心内容

2022年7月25日发布的《波段必读——铝周报》由东吴期货研究所有色金属小组撰写，分析了当前铝价走势及影响因素，主要围绕成本、供给、需求三方面展开，并提出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 铝价承压震荡，宏观氛围短暂好转

• 上周铝价企稳反弹，但整体仍承压震荡。
• 海外宏观氛围好转，但欧美通胀率居高不下，经济衰退预期增强。
• 下游需求疲软，订单清淡，铝价上行动力不足。

2. 成本高位运行，国内铝企亏损收窄

• 氧化铝价格企稳，内外价差回归理性，进口亏损缩小。
• 国内电解铝企业平均冶炼利润为-34.69元/吨，亏损幅度较上周明显收窄。
• 沪伦比值为7.34，进口窗口关闭。

3. 供给维持高位，去库分化

• 1-6月国内电解铝产量累计1955.9万吨，同比减少0.47%。
• 截至7月初，全国电解铝运行产能达4105万吨，开工率约92.1%。
• 国内电解铝社会库存66.8万吨，周度去库2.9万吨，但华南和巩义地区去库放缓，江浙沪地区以刚需补库为主。
• LME铝锭库存降至31.3万吨，为2001年以来低位，但隐性库存增加。

4. 需求清淡，开工率变化不大

• 铝加工龙头企业开工率为66.3%，环比微升0.02个百分点。
• 铝型材企业开工率小幅上涨至69.1%，但整体仍低迷。
• 铝消费处于传统淡季，订单情况清淡，预计短期内需求仍偏弱。

关键信息

成本端

• 氧化铝地区加权指数2967元/吨，微涨3元/吨。
• 西澳FOB氧化铝报价332美元/吨，进口亏损65.55元/吨。
• 冶炼成本刚性，铝企亏损收窄。

供给端

• 6月电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%。
• 7月国内电解铝运行产能预计达4105万吨，产能高位运行。
• 原铝贸易6月净进口2.19万吨，虽恢复净进口格局，但同比大幅减少。

需求端

• 铝加工龙头企业开工率稳定，但订单清淡。
• 地产行业用铝占比约29%，1-6月地产开发投资和销售面积均出现大幅下滑。
• 光伏和新能源汽车虽有增量预期，但难以抵消地产下滑的影响。

市场因素

• 欧美通胀率高企，经济衰退担忧加剧。
• 欧洲央行加息超预期，美联储加息预期仍对铝价产生影响。
• 能源价格波动对铝价有直接影响，需持续关注俄乌冲突对能源供应和俄铝的影响。

操作建议

• 短期：铝价区间震荡，建议观望为主，偏空操作。
• 中长期：供需偏弱格局已定，铝价上行动力不足，重点关注终端消费及能源价格变动。

风险提示

• 欧美通胀引发经济衰退的风险。
• 国内下游消费疲软。
• 俄乌冲突对能源价格及俄铝的影响。

结论

当前铝市场整体呈现供需偏弱、成本刚性、需求清淡的格局，铝价在短期宏观氛围好转下企稳，但中长期仍面临较大的下行压力。建议投资者保持谨慎，观望为主，关注政策和市场变化。