PP：产业链整体继续涨价，上游库存偏低；短期氛围仍偏强，谨慎者暂时观望-20201122-一德期货-20页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2020年11月PP产业链的市场状况，包括国产供应、进口情况、表观消费、库存变化、需求表现、成本利润、丙烯及粉料价格走势、期限结构、替代性及LPP市场等方面，为投资者提供短期和中长期的操作策略建议。

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主要观点

1. 国产供应

• 拉丝排产有所恢复但仍偏低。
• 共聚注塑料持续增加，与终端家电等需求良好相符合。
• 已投产装置未改变供需格局，新增产能预计在2021年。

2. 进口情况

• 外盘价格上涨约60美金，内外价差基本持平或略有利润。
• 出口窗口长期关闭，10月进口量预计环比减少8%。

3. 表观消费

• 10月表观累计增速约11%，预计全年表观增速在11%左右。

4. 库存变化

• 石化库存与煤化工库存均下滑。
• BOPP原料库存继续增加。

5. 需求表现

• BOPP涨价利润继续走高，胶带母卷跟涨利润略增。
• BOPP开工率微降，其余开工率稳定。

6. 成本与利润

• 油化工成本约5100，煤化工成本6600，丙烷路线成本5700。
• 油制利润偏高，煤化工利润较低。
• 长线看，油化工利润偏高，但随着后期投产增加，可考虑做空利润。

7. 丙烯产业链

• 丙烷降价，丙烯涨价，PDH利润扩大。
• 山东地炼开工率提升，丙烯下游开工率下滑，环氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇、丙烯酸、丙酮等大幅涨价。

8. 粉料市场

• 粉料价格上涨300-400，利润扩大至700-850。
• 粒粉价差400-450，略高。

9. 期限结构

• 现货涨幅不及期货，基差走弱。
• 1-5价差走强，正套格局仍存在。

10. 替代性

• 共聚-拉丝价差处于低位区间震荡。

11. LPP市场

• LPP进口价差与市场价差继续弱势，建议暂时观望。

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短期关注点

• 丙烯产业链价格继续上涨：粉料、粒料、BOPP及环氧丙烷等不同程度上涨，整体利润空间增加。
• 期货升水现货：周五夜盘增仓上涨后，盘面已升水现货，下周现货大概率跟涨。
• 库存转移良好：库存从上游向下游转移，BOPP订单表现不错。
• 需求支撑：短期行情由需求支撑，供应增量尚未改变供需偏紧格局。

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操作策略

• 单边离场：建议减少单边操作，市场氛围偏强。
• 1-5正套：考虑调整入场，维持正套格局。
• 暂时观望：LPP市场弱势，进口空间存在但外盘跟涨及时，操作上建议观望。

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关键信息汇总

项目	说明
供应	拉丝排产恢复，共聚注塑料增加，新增产能预计2021年释放。
进口	外盘价格上涨60美金，进口量预计环比减少8%。
表观消费	10月表观增速约11%，全年预计增速11%。
库存	石化与煤化工库存下滑，BOPP原料库存增加。
需求	BOPP涨价带动利润走高，胶带母卷利润略增，BOPP开工微降。
成本利润	油化工利润偏高，煤化工成本高，丙烷路线成本中等。
丙烯	丙烷降价，丙烯涨价，PDH利润扩大，下游产品价格大幅上涨。
粉料	粉料涨价300-400，利润扩大至700-850，粒粉价差略高。
期限结构	现货涨幅不及期货，基差走弱，1-5价差走强，正套格局存在。
替代性	共聚-拉丝价差低位震荡。
LPP市场	进口价差与市场价差弱势，建议暂时观望。

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总结

整体来看，PP产业链在2020年11月表现偏强，主要由需求支撑，但供应增量尚未改变供需格局。丙烯产业链价格持续上涨，粉料、粒料、BOPP等产品价格均有提升，利润空间扩大。库存方面，上游库存下滑，下游库存增加。操作上建议单边离场，关注1-5正套调整入场机会，LPP市场则保持观望。长期来看，油化工利润偏高，但需警惕后续投产带来的供应压力。