20220731-东吴期货-铝周报_宏观氛围暂时好转_铝价承压震荡_10页_1mb

铝周报总结

一、核心内容概述

本报告由东吴期货研究所有色金属小组发布，分析了2022年7月31日当周铝价走势及影响因素，重点围绕成本端、供给端、需求端和宏观环境展开。报告指出，当前铝价承压震荡，供需偏弱格局已形成，中长期铝价面临较大压力，建议投资者关注终端消费及能源价格变化。

二、主要观点与关键信息

1. 原料：成本刚性，铝企扭亏为盈

• 氧化铝价格企稳：截至7月29日，SMM氧化铝地区加权指数为2969元/吨，较上周微涨2元/吨，短期内价格保持稳定。
• 进口亏损收窄：西澳FOB氧化铝报价330美元/吨，较上周回落2美元/吨，进口亏损降至6.74元/吨。
• 铝企利润回升：本周国内电解铝企业平均冶炼利润为600.19元/吨，铝价上涨带动企业扭亏为盈。
• 进口窗口关闭：截至7月27日，沪伦比值为7.49，进口铝锭亏损为1448.45元/吨，进口窗口持续关闭。

2. 供给：国内产量维持高位，库存分化

• 国内产量高位运行：1-6月累计电解铝产量达1955.9万吨，同比微降0.47%；截至7月初，全国电解铝运行产能达4105万吨，有效建成产能为4457万吨，开工率约为92.1%。
• 库存情况分化：SMM数据显示，截至7月28日，国内电解铝社会库存为67.1万吨，周度累库0.3万吨。除巩义地区因到货少去库外，其他地区库存均呈累库或平稳状态。
• LME库存持续下降：截至7月29日，LME铝锭库存为29.1万吨，周度去库2.22万吨，为2001年4月以来最低水平。

3. 需求：订单清淡，开工率小幅下滑

• 龙头企业开工率下滑：截至7月29日，铝加工龙头企业开工率为66.3%，环比下降0.2个百分点。
• 板块分化明显：铝线缆及铝型材开工率继续下降，受消费淡季、疫情及高温影响；铝板带、铝箔及原生合金板块开工率企稳，但整体需求仍不足。
• 小规模企业减产：型材企业开工率环比下降1.5%至67.6%，小规模企业订单减少，面临资金压力，部分企业缩减员工及采购。

4. 铝价走势：承压震荡，中长期看空

• 短期反弹受阻：受美联储释放鸽派信号及国内市场信心修复影响，沪铝和LME铝价小幅反弹，但需求疲软限制上涨空间。
• 供需偏弱格局：国内铝锭、铝棒进入累库状态，海外铝锭隐性库存增加，显示需求走弱，铝价面临较大压力。
• 中长期压力：下半年国内电解铝产能仍维持高位，叠加欧美经济衰退预期，铝价上方承压，需关注终端消费及能源价格变化。

三、操作建议与风险提示

操作建议：

• 短期：铝价处于区间震荡，建议观望为主，偏空操作。
• 中长期：关注国内外消费及能源价格变动，预计下半年铝价将面临累库压力，上方空间有限。

风险提示：

• 欧美经济衰退风险：美联储加息进程尚未结束，美国经济连续两个月萎缩，衰退预期增强。
• 国内下游消费疲软：房地产下滑抵消新能源增量，铝消费增速预计放缓。
• 能源价格波动：俄乌冲突及制裁影响能源供应，进而影响铝冶炼成本及价格。

四、总结

本周铝价受宏观环境改善影响有所反弹，但需求端持续疲软，库存持续累库，显示市场整体仍处于供需偏弱格局。国内氧化铝价格企稳，冶炼成本刚性，铝企利润回升；海外LME库存降至历史低位，但隐性库存增加，显示需求疲软。中长期来看，国内产能高位运行叠加欧美经济衰退风险，铝价面临较大下行压力，建议投资者谨慎操作，关注消费及能源价格变化。