20180721-广发证券-农林牧渔行业_畜禽链景气回升延续_建议布局三季度涨价行情_17页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

2018年7月，农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但畜禽养殖板块小幅上涨，显示出一定的市场回暖迹象。猪价自3月份下跌后，已开始反弹，预计三季度将继续受益于季节性因素，维持上涨趋势。水产饲料需求因消费升级而持续增长，行业进入总量扩张与结构升级阶段。

主要观点

生猪价格反弹：
- 猪价自3月份快速下跌，最低跌破10元/公斤，养殖户头均亏损达300元/头。
- 7月20日，全国瘦肉型生猪出栏均价反弹至12.27元/公斤，环比上涨0.99%，预计三季度猪价仍有上涨空间。
- 猪粮比为6.39，环比上升0.09，显示生猪养殖利润有所改善。
- 外购仔猪养殖利润环比上升32.1元/头，表明行业盈利逐渐恢复。
肉禽价格波动：
- 烟台地区毛鸡价格环比下跌1.7%，但鸡苗价格环比上涨12.8%，显示种鸡市场仍具潜力。
- 毛鸡养殖利润环比下降1.2元/羽，但受引种量低、种公鸡数量不足等因素影响，行业景气度仍较高。
- 鸭价环比上涨1.2%，鸭苗价格环比上涨9.7%，肉鸭养殖利润小幅回升。
行业投资建议：
- 建议关注具备成本优势、业绩增长确定性高的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
- 水产饲料需求增长，推荐关注水产饲料龙头、天马科技、唐人神。
- 动保板块受益于口蹄疫市场苗需求增长，推荐生物股份、中牧股份。
原材料价格走势：
- 玉米价格小幅上涨，豆粕价格小幅下跌，小麦价格整体上涨。
- 国内玉米现货价环比上涨0.2%，国内豆粕现货价环比下跌0.3%。
- 国际玉米价格下跌2.8%，国际豆粕价格下跌1.4%，国际小麦价格上涨4.1%。
水产品价格稳定：
- 海参、扇贝、对虾、罗非鱼等水产品价格保持稳定，未出现明显波动。
行业政策与技术发展：
- 农业供给侧结构性改革持续推进，夏粮减产2.2%，主要因播种面积减少及单产下降。
- 农业部发布十项重大引领性农业技术，推动农业现代化和绿色发展。
- 财政部创新乡村振兴投入保障机制，支持农业发展和农村就业。

关键信息

行业评级：买入
推荐标的：
- 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/2019年EPS分别为1.29/1.33元，买入评级。
- 牧原股份：成本优势突出，预计2018年出栏量1100-1300万头，EPS为2.05元，买入评级。
- 生物股份：动保行业龙头，预计市场苗保持高增长，EPS为1.17/1.42元，买入评级。
- 隆平高科：玉米回暖推动内生增长，预计2018/2019年EPS为0.90/1.06元，买入评级。
风险提示：
- 农产品价格波动风险；
- 疫病风险；
- 政策执行风险；
- 行业竞争与产品推广风险。

结构化总结

畜禽链行情分析

生猪：
- 价格自3月份下跌后开始反弹，7月20日出栏均价为12.27元/公斤，环比上涨0.99%。
- 猪粮比6.39，环比上升0.09。
- 自繁自养头均盈利下降，外购仔猪盈利回升。
肉禽：
- 毛鸡价格环比下跌1.7%，但鸡苗价格环比上涨12.8%。
- 毛鸡养殖利润下降，但行业供需偏紧，三季度有望迎来价格主升浪。
鸭类：
- 毛鸭均价环比上涨1.2%，鸭苗价格环比上涨9.7%。
- 肉鸭养殖利润小幅回升。