20151227-兴业证券-食品饮料行业周报_年末旺季到_继续推荐低估值白马_13页_1mb

年末旺季到，继续推荐低估值白马

核心内容概述

本报告发布于2015年12月27日，主要分析食品饮料行业在年末旺季期间的表现，并继续推荐低估值的白马股。报告指出，食品饮料板块整体表现优于大盘，行业基本面改善及估值优势成为投资重点。

主要观点

• 行业表现：12月第四周食品饮料指数上涨3.28%，跑赢大盘1.41个百分点。板块内多数子行业上涨，肉制品涨幅最大，达5.7%，黄酒跌幅最大，为2%。
• 重点公司表现：本周重点公司中，沱牌舍得、口子窖、双汇等分红率高、现金能力强、股权分散的潜在险资举牌标的涨幅靠前。推荐公司包括贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖等。
• 估值与配置：食品饮料板块整体市盈率（TTM）为26.68倍，相对沪深300市盈率（13.34倍）为2倍。基金对食品饮料行业的持仓比例有所回升，达到1.67%。建议投资者关注基本面良好或临近拐点、估值相对较低的标的。
• 重点推荐：首推五粮液，其渠道调整成果超预期，费用压缩空间大，员工持股将提升业绩和股价，预计明年16倍估值显著低估。茅台有望通过加强价格管控维持批发价不低于850元，春节前价格将保持稳定。长期看好进口替代受益企业如上海梅林、张裕A，港股推荐中国天溢和中国圣牧。
• 风险提示：经济继续放缓、消费持续下滑。

关键信息

重点公司估值表

重点数据

• 婴幼儿奶粉：12月18日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.42元/公斤，同比上涨0.56%，环比上升0.18%。
• 生鲜乳价格：截至12月16日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.54元/公斤，同比下降6.84%。
• 猪肉价格：12月25日猪肉价格为24.02元/公斤，环比下降1.52%；仔猪价格为34.23元/公斤，环比上升1.51%；生猪价格为16.55元/公斤，环比下降0.9%。
• 猪粮比：12月25日猪粮比价为8.05。

推荐组合

• 长期推荐组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份
• 12月组合：上海梅林、张裕A、泸州老窖

重点公告与新闻

公告

• 青岛啤酒：出售全资子公司青岛宏基伟业100%股权，预计增加不低于3.15亿元的当期收益。
• 中国圣牧：拟公开发行不超过10亿元人民币的第一期公司债券，票面利率询价区间为3.8%至5.2%。

新闻

• 嘉士利集团：向鼎睿再保险发行2000万美元可换股债券，用于投入与复星成立的产业基金。
• 乐惠米业：整建制并入光明米业。
• IFCN原奶价格：11月份原奶价格环比下降7.6%，同比下跌20.1%。
• 二胎政策：全面开放二胎后，取消晚婚假，延长生育假奖励政策出台。

下周重点事项提醒

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

风险提示

• 经济放缓：若经济继续放缓，消费可能持续下滑，影响行业表现。
• 政策变化：政策变动可能对行业产生影响。