20180828-安信证券-汉得信息-300170.SZ-业绩符合预期_云业务拓展顺利_5页_350kb

汉得信息2018年中报总结

核心内容

汉得信息（300170.SZ）在2018年上半年实现了良好的业绩表现，其营收和净利润均保持增长，同时通过优化内部管理，有效降低了费用率并提升了运营效率。公司在云业务和智能制造领域取得显著进展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健
  公司2018年上半年实现营收13.13亿元，同比增长37.5%；净利润1.55亿元，同比增长20.01%；扣非净利润1.38亿元，同比增长24.69%。整体业绩符合市场预期。

• 费用率下降
  销售费用率和管理费用率分别下降至6.46%和14.96%，比去年同期下降0.49个百分点和1.57个百分点。公司通过区域集中共享交付与远程交付模式的应用，有效控制了差旅成本，提升了人员利用率和交付质量。

• 坏账损失收敛
  上半年坏账损失为0.35亿元，占营收比例为2.68%，较去年同期下降0.24个百分点，表明公司信用风险有所降低。

• 行业解决方案能力增强
  公司在企业信息化服务领域的经验积累使其具备了较为完善和全面的信息化解决方案能力，能够为客户提供全行业、多领域的服务，尤其在精益制造和互联网企业服务等新兴领域形成了一定的核心竞争力。

• 国际化业务加速成长
  自2007年起布局海外市场，逐步实现交付团队本地化。随着国内企业“走出去”趋势加强及美国制造业复兴，公司国际化业务有望进一步增长。

• 云业务拓展顺利
  汇联易和云SRM两款SaaS产品市场反响热烈，为公司带来新的利润增长点。其中，汇联易上半年新签合同金额超过3000万元，实现收入近1000万元，远超2017年全年水平；云SRM业务合同金额达6000万元，收入3000万元。

• 智能制造业务进入交付高峰期
  公司在2017年拓展了新能源汽车、锂电池、食品加工、新材料等行业，上半年进入密集交付期，行业经验逐步完善，产品实施能力初步具备规模化水平。

• 投资建议
  公司传统ERP实施业务持续增长，云业务发展顺利，预计2018-2019年每股收益分别为0.45元和0.61元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为14元。

• 风险提示
  ERP实施业务竞争加剧可能导致毛利率下降，需关注行业竞争对盈利能力的影响。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

股票表现

• 股价（2018-08-27）：11.45元
• 6个月目标价：14元
• 投资评级：买入-A
• 12个月价格区间：10.39/17.76元

估值指标

未来展望

公司预计在2018-2020年间保持良好的增长趋势，EPS分别为0.45元、0.61元和0.84元。随着云业务和智能制造业务的持续拓展，公司有望在新兴市场中占据更大份额。然而，需警惕ERP实施业务竞争加剧带来的毛利率下降风险。