20170817-天风证券-汉得信息-300170.SZ-企业IT服务龙头独领风骚_产品化升级打造汉得2.0_30页_1023kb

汉得信息（300170）总结

核心内容

汉得信息是国内领先的IT服务提供商，自2002年成立以来，深耕ERP高端领域，凭借丰富的实施经验和强大的技术团队，逐步从单一ERP实施服务向多元化IT服务转型。公司通过与Salesforce、微软、华为、阿里等IT行业龙头合作，拓展了云迁移、云运维、SaaS产品等新型业务模式，推动其向“汉得2.0”发展。

主要观点

• 行业景气度回升：中国制造业与服务业人口红利逐渐消失，企业对信息化的需求增加，ERP行业进入增长周期，汉得信息作为行业龙头，有望进一步提升市场份额。
• IBM退出中国市场：IBM逐渐退出中国ERP实施市场，为汉得信息提供了发展契机，使其在高端ERP实施市场占据更有利的位置。
• 产品化战略：公司开启自主产品化战略，开发MES、汇联易、SRM等产品，推动从人力密集型向智力密集型转变，提升毛利率和市场竞争力。
• 股东与员工激励：实际控制人持续增持，核心员工通过股权激励计划与公司利益绑定，增强公司凝聚力和成长信心。

关键信息

市场地位与业务拓展

• 汉得信息在ERP高端实施市场处于领先地位，是SAP全球八家白金合作伙伴中唯一一家本土企业。
• 与Oracle、微软等公司建立了深度合作关系，拓展了云计算、大数据等领域的服务能力。
• 公司在制造业、服务业、金融、电力等多个行业实现了业务突破，并进行资源整合。

财务表现

• 营业收入：2015年为12.19亿元，2016年为17.10亿元，预计2017年为23.60亿元，2018年为31.90亿元，年复合增长率达30%以上。
• 净利润：2015年为2.14亿元，2016年为2.41亿元，预计2017年为3.25亿元，2018年为4.42亿元，年复合增长率达35%以上。
• 市盈率：2017年为29.6倍，2018年为21.8倍，未来三年整体PEG<1，显示估值合理。

产品与技术

• MES系统：连接ERP系统与生产设备，实现流程自动化，提升生产效率。
• 汇联易：公司首款SaaS产品，已签约50余家客户，完成300多万元签单金额。
• 云服务：与华为合作，开展云转售、云解决方案等业务，提升公司IT服务能力。

股东结构与激励

• 实际控制人陈迪清和范建震合计持股24.88%，为公司提供稳定的发展基础。
• 公司实施多轮股权激励计划，将核心员工利益与公司发展紧密结合，提升组织凝聚力。

估值分析

• 2017年预测净利润为3.25亿元，对应市盈率29.6倍；2018年预测净利润为4.42亿元，对应市盈率21.8倍。
• 未来三年预计复合增长率超过30%，PEG明显小于1，估值合理。
• 目标价为14元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 企业IT支出下滑，市场环境恶化；
2. 产品研发进度缓慢；
3. 业务拓展不及预期。

总结

汉得信息通过产品化战略和多元化IT服务拓展，成功实现了从传统ERP实施商向高端IT服务商的转型。其在高端ERP市场占据领先地位，同时与多家国际IT巨头合作，增强了市场竞争力。公司员工规模持续扩大，研发费用投入增加，推动了技术进步和产品创新。股东增持与员工持股计划进一步巩固了公司治理结构的稳定性，提升了公司未来增长的信心。在行业景气周期回升和公司持续创新的背景下，汉得信息具备良好的增长潜力和市场前景。