20180716-申万宏源-汉得信息-300170.SZ-中报超出预期_创新及云业务加速_3页_445kb

报告摘要

汉得信息（300170）于2018年7月16日发布了一份投资分析报告，对公司的中报表现及未来发展前景进行了点评，并维持买入评级。报告指出，公司2018年上半年业绩超出市场预期，且云业务布局加速，具备长期增长潜力。

业绩表现超预期：公司2018年上半年收入区间为12.4至13.8亿元，同比增长29.90%至44.57%。归属母公司净利润区间为1.43至1.66亿元，同比增长10.73%至28.54%。扣非后净利润增长达到13.70%至34.35%，其中扣非利润增速中位数为24%，表现突出。
利润增长滞后于收入增长：由于部分员工参与创新业务，导致薪酬成本较高，利润增速暂时落后于收入增速。但随着创新业务优化，预计利润增长将加速。
云业务布局加速：公司与甄智领共同出资1000万元设立合资公司，专注于企业级私有云产品开发和整体解决方案。同时，公司正在培育多种云模式创新模块，如汇联易、供应链金融、SaaS模式等，进一步拉长LTV（生命周期价值）。
投资收益贡献显著：汇联易等创新业务在B轮融资后不再纳入合并报表，短期将提升归属于母公司的净利润。公司预计在2018年7月启动C轮融资，有望带来可观的投资收益。
盈利预测与估值：预计2018-2020年营业收入分别为31.46亿元、42.49亿元和57.44亿元，归母净利润分别为4.23亿元、5.39亿元和6.91亿元，对应EPS分别为0.48元、0.62元和0.79元。DCF估值为23.86元，维持买入评级。

项目	2017	2018Q1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2,325	531	3,146	4,249	5,744
营业收入同比增长率(yoy)	35.95%	32.21%	35.30%	35.10%	35.20%
归属母公司所有者的净利润（百万元）	324	423	423	539	691
归属母公司所有者的净利润同比增长率(yoy)	34.12%	30.40%	27.30%	28.30%
每股收益（元/股）	0.38	0.48	0.62	0.79	-
ROE(%)	13.2	14.8	16.0	17.2	-

报告建议投资者关注汉得信息的云业务发展及创新模块带来的长期价值，认为其未来利润增长将加速，尤其是在2019-2020年期间。公司作为孵化平台，持续推动创新业务增长，为投资者带来稳定收益。

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
基准指数：沪深300指数