20161216-信达证券-新能源与电力设备行业2017年投资策略：寻找新的成长与变革_71页_2mb

新能源与电力设备行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车、电改与储能、光伏三大领域，分析其在2017年的投资机会与发展趋势。报告认为，新能源汽车正处于长期成长期，电改与储能进入落地期，光伏行业因技术与成本变革迎来新的发展空间。

主要观点

新能源汽车

• 长期：目前仍是最好的成长期，预计新能源汽车保有量将在未来五年增长十倍，2020年渗透率将超过5%。
• 中期：国内外共振，特斯拉等国际品牌带动国内产业链升级，新能源汽车销量有望加速增长。
• 短期：2017年新能源汽车销量将反弹50%以上，政策调整和补贴退坡将加速行业洗牌，利好龙头企业。

电改与储能

• 电改：新一轮电力体制改革正在推进，售电侧市场逐步开放，售电公司数量增加，电网公司和配网公司将迎来成长机遇。
• 储能：进入落地期，政策推动下储能技术成为提升电力系统灵活性和可再生能源消纳的重要手段。预计2025年全球储能装机规模将达21.6GW，锂离子电池将成为主流。

光伏

• 政策推动：国家能源局提出“十三五”期间光伏装机目标，预计2020年实现光伏发电平价上网。
• 成本下降：光伏组件价格持续下降，2012-2016年晶硅组件价格下降59.10%，薄膜系统价格下降48.20%，成本下降是行业发展的根本支撑。
• 技术变革：高效太阳能电池技术不断突破，N型电池、单晶硅电池等产品将占据更大市场份额。

关键信息

重点投资方向

1. 新能源汽车：

   • 动力电池：猛狮科技、骆驼股份、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、坚瑞沃能
   • 材料公司：石大胜华、诺德股份、当升科技、杉杉股份、佛塑科技、新纶科技、沧州明珠
   • 新能源汽车运营：合康新能、猛狮科技、纳川股份
   • 电池模组、电机、电控系统：东方精工、正海磁材、金杯电工
   • 特斯拉产业链：宏发股份、长园集团、信质电机
   • 电动物流车产业链：方正电机、科泰电源、新海宜

2. 电改与储能：

   • 电改受益公司：智光电气、炬华科技、中恒电气、恒华科技、积成电子、北京科锐、国网系公司（如许继电气、置信电气、涪陵电力）
   • 储能受益公司：南都电源、圣阳股份、猛狮科技、阳光电源、科陆电子

3. 光伏：

   • 电池技术突破：隆基股份、中环股份、中来股份
   • 分布式光伏：林洋能源、爱康科技、东方日升

风险提示

1. 政策支持不到位：可能影响行业发展。
2. 新能源乘用车与分布式光伏发展低于预期：可能影响投资回报。
3. 电动车安全事故与光伏技术变化：可能带来市场波动。
4. 补贴发放延迟：影响企业收益。
5. 质保问题：新能源汽车的电池和充电桩质量风险可能带来维修成本。

投资建议

• 投资方向应关注正向循环的三个方面：物流、乘用车的电动化；产业链的结构变化；供应链的重塑。
• 长期看，成长公司和创新公司是投资重点。
• 售电市场将逐步向多元化发展，增值服务将成为利润核心。
• 光伏行业需关注电池技术突破和LCOE成本下降，以实现平价上网。

机构信息

• 研究团队：郭荆璞（首席分析师）、刘强（分析师）、葛韶峰（研究助理）
• 联系人：
  • 华北：袁泉、张华、饶婷婷、何欢、巩婷婷
  • 华东：文襄琳、王莉本
  • 华南：刘晟、易耀华
  • 国际：唐蕾

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