20210420-东北证券-福耀玻璃-600660.SH-业绩同比大幅增长_汽车玻璃迎新空间_4页_418kb

福耀玻璃（600660）公司点评报告总结

核心内容

福耀玻璃（600660）是一家专注于汽车零部件制造的公司，尤其在汽车玻璃领域具有领先地位。公司近期发布了2020年年报及2021年第一季度业绩报告，整体表现显示出在2021年Q1的强劲增长，超出了市场预期。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收199.07亿元，同比下滑5.67%；实现归母净利润26.01亿元，同比下滑10.27%。2021年Q1实现营收57.06亿元，同比增长36.82%；归母净利润8.55亿元，同比增长85.94%。
• 财务亮点：
  • 毛利率提升：2021年Q1毛利率达到40.60%，同比上升6.15个百分点。
  • 费用率下降：销售费用率下降至7.29%，管理费用率下降至8.88%。
  • 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为38.25亿、48.84亿、58.96亿，EPS分别为1.52元、1.95元、2.35元，市盈率分别为32.52倍、25.47倍、21.09倍。
• 业务增长空间：
  • 天幕玻璃：在电动车中应用广泛，市场渗透率持续提升。
  • HUD玻璃：从高端车型向中低端车型下沉，推动汽车智能化发展。
  • 公司地位：作为行业龙头，有望率先受益于上述新品种的增长。
• 战略布局：
  • 收购德国SAM：获得铝饰件核心技术，提升公司在铝饰件业务上的竞争力。
  • 整合江苏三锋：进一步完善产品线和市场布局。
• 财务指标趋势：
  • 资产负债率下降：从2020年的43.8%降至2023年的27.5%。
  • 流动比率上升：从1.53升至2.71，显示公司短期偿债能力增强。
  • 市净率下降：从2020年的5.76降至2023年的3.44，表明公司估值逐步下降。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。

关键信息

• 股票数据：
  • 2021年4月19日收盘价为49.58元。
  • 6个月目标价为60元。
  • 12个月股价区间为18.80~63.78元。
  • 总市值为124,377.26百万元。
• 分析师信息：
  • 李恒光，东北证券汽车组组长，专注于新能车产业链研究。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动。
  • 新产品开拓不及预期。

附表摘要

结论

福耀玻璃在2021年Q1展现出强劲的业绩增长，主要得益于汽车市场复苏及公司内部的高效管理。公司通过技术升级和产品附加值提升，增强了其在汽车玻璃行业的竞争力。同时，公司积极布局天幕玻璃和HUD玻璃等新兴市场，拓展成长空间。此外，公司通过收购和整合，增强了在铝饰件业务上的地位。分析师给予“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。然而，公司仍需关注原材料价格波动及新产品市场开拓的不确定性。