20180531-东兴证券-易尚展示-002751.SZ-深度研究报告之二_AR_3D电商领导者_业绩爆发黄金期_18页_1mb

易尚展示（002751）深度研究报告总结

核心内容

易尚展示作为AR&3D电商领域的领先企业，正处于业绩爆发的黄金发展期。公司凭借强大的技术储备和与阿里、京东等电商巨头的深度合作，有望在AR&3D商品三维扫描市场中占据主导地位。

主要观点

1. AR技术成熟与用户增长

   • AR技术正逐步成熟，手机成为AR应用的主要载体，C端用户量将显著提升。
   • 巨头如苹果、谷歌、微软、京东、阿里、亚马逊、宜家等均在布局AR/VR购物生态，未来AR购物将成为电商主要模式。
   • 随着5G技术的商业化落地，AR行业将迎来爆发式增长，电商流量瓶颈将被打破。

2. AR&3D电商提升用户体验与效率

   • AR&3D购物能够提供双向互动、全方位展示商品信息，增强消费者的购物体验。
   • AR技术可减少3%-5%的退货率，为电商行业节省300亿-500亿元退货成本。
   • 提高电商转化率1%-2%，预计为行业增加660亿-1320亿元销售额。
   • 增加用户停留时间15.2%，提升复购率12.8%，为电商带来更高的用户粘性和消费频次。

3. 商品三维扫描市场潜力巨大

   • 商品三维建模市场规模预计未来三年快速增长，2021年有望达到140亿元。
   • 京东天工计划3.0预计未来有数亿件商品需要三维建模，市场规模有望达1000亿元。
   • 智能自动建模将成为电商主流建模方式，具有高还原度、高效率和高技术壁垒。

4. 公司技术优势与合作布局

   • 易尚展示拥有顶尖学府的技术支持，与四位院士深度合作，技术实力领先。
   • 公司已深度参与阿里、京东的AR&3D电商业务，是AR&3D商品扫描的潜在领导者。
   • 三维扫描技术可实现商品高精度建模，最高精细度达0.02毫米，速度最快为1秒。

5. 盈利预测与估值

   • 2018-2020年，公司预计营业收入分别为11.59亿元、18.45亿元和26.31亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.74亿元、4.30亿元和6.05亿元。
   • 每股收益分别为1.13元、2.79元和3.92元，对应PE分别为32.18倍、13倍和9.24倍。
   • 综合考虑公司高成长性、稀缺性、技术壁垒和未来爆发空间，给予公司2018年50倍估值，目标价56.5元，增长空间为56%。

关键信息

• AR技术发展：手机AR将成为主流，AR眼镜将在未来三至五年实现C端普及，5G将推动AR行业全面爆发。
• AR&3D电商优势：提升用户体验、降低退货率、提高转化率、增加用户停留时间与复购率。
• 商品三维建模市场：预计未来三年市场规模快速增长，达到400亿元甚至1000亿元。
• 公司业务布局：与京东、阿里等电商巨头合作，参与天工计划，推出电商专用3D扫描系统。
• 公司技术能力：拥有97项专利，三维扫描精度高，速度和还原度领先。
• 盈利与增长：文化创意3D业务将成为主要增长动力，预计2018-2020年文化创意业务营收同比增长240%、132%、81%。

财务指标预测

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（2018年目标价56.5元，增长空间56%）。
• 风险提示：文化创意3D业务不及预期。

未来展望

• 公司将在AR&3D电商领域持续增长，特别是在与京东、阿里等电商平台的合作中。
• 随着AR技术的普及和5G的商业化，AR&3D电商市场将实现爆发式增长，易尚展示有望成为行业领军企业。