家电行业月报：企业以价换量提振市场需求-20190604-山西证券-13页_1mb

家电行业2019年5月月报总结

核心内容

本报告为家电行业的定期月报，分析了2019年5月市场表现、产销数据、行业动态及投资建议。

主要观点

• 市场表现：5月整体市场表现不佳，家电板块在28个申万一级行业中排名下降，但部分子板块跌幅较小。
• 资金流向：家电行业资金净流出规模有所放缓，但仍处于净流出状态。
• 行业竞争格局：白电品牌集中度持续攀升，国产品牌表现强劲；厨电市场受地产调控影响疲弱，但集成式产品增速维持。
• 投资建议：建议关注头部企业如美的集团、青岛海尔、奥佳华、九阳股份、苏泊尔等，同时警惕行业风险。

关键信息

1. 行情回顾

• 主要指数表现：上证综指、沪深300、中小板指、创业板指均出现下跌，跌幅分别为-5.84%、-7.24%、-9.42%、-8.63%。
• 家电板块排名：家电板块在28个申万一级行业中排名第十，环比下降7位。
• 子行业表现：5月家电各子板块全部下跌，跌幅较小的为其它视听（-1.9%）、洗衣机（-2.3%）和空调（-4.35%）。
• 个股表现：涨幅前五为聚隆科技（30.44%）、奥马电器（8.7%）、立霸股份（8.4%）、天际股份（6.6%）、苏泊尔（6.5%）；跌幅前五为奇精机械（-19.35%）、三花智控（-16.47%）、万和电气（-15.86%）、华帝股份（-15.50%）、奥佳华（-13.80%）。

2. 产销数据

2.1 空调

• 4月产销数据：产量1778.1万台，销量1770.1万台，同比分别增长4.4%和2.9%。
• 出口与内销：出口731.5万台，同比-3.3%；内销1038.6万台，同比+7.7%。
• 库存情况：行业库存892.6万台，同比+1.7%。
• 1-4月数据：产量5620.7万台，销量5692.4万台，出口2468.6万台，同比下降6%；内销3223.9万台，同比增长4.5%。
• 贸易战影响：美国提高对华空调关税至25%，出口受阻，推动企业考虑全球产能布局。

2.2 洗衣机

• 4月产销数据：产量548.6万台，销量562.4万台，同比分别增长0.2%和-0.9%。
• 出口与内销：出口180.4万台，同比+5.7%；内销382.1万台，同比-3.7%。
• 滚筒洗衣机：4月销量221.4万台，占比39.4%，环比上升0.5个百分点。
• 1-4月数据：产量2133.6万台，销量2175.8万台，出口671.4万台，同比增长4.7%。

2.3 冰箱

• 4月产销数据：产量713.5万台，销量666万台，同比分别-1.7%和+0.3%。
• 出口与内销：出口306.6万台，同比+8%；内销426.6万台，同比-2.3%。
• 库存情况：行业库存436万台，同比-8.3%。
• 1-4月数据：产量2475万台，销量2402.4万台，出口1027.3万台，同比增长12.2%。

2.4 彩电

• 4月产销数据：产量1123万台，销量1107.3万台，同比分别-0.04%和-0.03%。
• 出口与内销：出口733.3万台，同比+0.1%；内销374万台，同比-0.9%。
• 1-4月数据：产量4499万台，销量4473.3万台，出口2890.8万台，同比增长14.2%；内销1582.5万台，同比下降5%。

3. 行业动态

• 渠道份额：2019年第一季度，京东市场份额为22.3%，位居第一；京东家电为13.9%，天猫为8.3%，国美为6.2%。
• 热水器市场：4月零售均价下跌，外资品牌跌幅较大，国产品牌略有上涨。
• 以旧换新补贴：苏宁易购推出以旧换新补贴，累计补贴10亿元，带动销售转化。
• 净水机市场：2019年Q1零售额同比增长4%，RO反渗透膜仍为主流技术。
• 集成灶市场：2019年Q1零售额同比增长45.8%，传统厨电企业加速布局。
• 三体合一战略：奥克斯、A.O.史密斯、西门子联合推出营销新模式，提升行业竞争力。
• 库存压力：2019年6月空调行业排产下滑，压缩机企业生产计划环比下降5.5%。

4. 投资建议

• 行业结构分化：白电行业进入存量竞争阶段，头部企业通过以价换量提升市场份额。
• 厨电行业：受地产调控影响，市场疲弱，但集成式产品仍保持增长。
• 小家电行业：增长迅速，但面临价格调整放缓和新品类需求增速下降的挑战。
• 建议关注企业：美的集团、青岛海尔、奥佳华、九阳股份、苏泊尔等具备高增长潜力和市场优势的企业。

5. 风险提示

• 行业景气度不及预期：市场整体表现可能低于预期。
• 产品升级缓慢：产品创新不足可能影响竞争力。
• 中美贸易摩擦加剧：关税政策可能进一步影响出口市场。