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文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观策略、行业专题评述、金融工程研究等内容，主要分析了A股市场走势、券商板块、新能源汽车行业及50ETF期权市场情况，并提出了相关投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

• 市场表现：
  上周A股市场各大指数缩量反弹，上证综指上涨2.27%，沪深300上涨2.96%，中小板指和创业板指分别上涨1.58%和1.10%。
  成交量继续减少，全周成交1.27万亿元，较上一交易周减少1171亿元。
  申万28个行业中，非银金融、银行、食品饮料、医药生物及计算机行业涨幅超过2%；综合、纺织服装、农林牧渔、建筑装饰、公共事业及钢铁行业出现不同程度下跌。

• 政策动向：
  国务院、央行、国常会多次强调支持中小企业发展，特别是缓解小微企业融资难融资贵问题。
  小微企业的生存和发展与上市公司，尤其是中小市值公司的营商环境密切相关。
  市场仍将在底部反复磨底，建议关注政策转向受益标的和高股息率板块。

• 风险提示：

  • 中美贸易摩擦升级
  • 新兴市场危机
  • 经济下行超预期

二、行业专题评述

1. 券商板块

• 市场表现：
  上周申万非银指数上涨5.73%，其中保险板块涨幅最大（9.10%），证券板块上涨2.68%，多元金融上涨1.61%。
  个股中，中国平安、南京证券、九鼎投资涨幅居前，分别为10.41%、9.74%、7.43%。
  券商板块市盈率（TTM）为15.40倍，处于低位。

• 行业动态：
  证监会发布《外商投资期货公司管理办法》，推动行业对外开放。
  支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。
  修订QFII、RQFII制度规则，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。

• 策略建议：
  上市券商中报表现优于行业平均水平，建议关注大券商，如中信证券（600030.SH）。
  风险包括市场低迷导致业绩下滑。

2. 新能源汽车行业

• 市场表现：
  上周汽车及零部件板块上涨1.17%，跑输大盘1.85个百分点。
  个股方面，钱江摩托、京威股份、常熟汽饰、福耀玻璃、渤海汽车涨幅居前；斯太尔、新坐标、保隆科技、龙马环卫、金龙汽车跌幅居前。

• 行业动态：
  工信部约谈存在生产一致性问题的车企。
  上海、天津、海南等地发布新能源汽车推广政策，鼓励私人用户购买纯电动汽车，提高补贴标准。
  长安汽车发布北斗天枢智能化战略，计划2020年不再生产非联网新车，并投资102亿元建设新能源产业园。
  长城推出新能源汽车独立品牌“欧拉”，金龙汽车、亚星客车、大众汽车等企业获得新能源补贴。

• 策略建议：
  新能源汽车产业仍处于市场培育阶段，建议关注具备技术研发和客户渠道优势的龙头企业，如比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、金龙汽车。
  智能汽车领域投资机会显著，建议关注拓普集团、星宇股份、德赛西威、保隆科技等。

• 风险提示：

  • 政策波动风险
  • 新能源汽车市场增速低于预期
  • 智能驾驶产品推广低于预期

三、金融工程研究

• 50ETF市场表现：
  上周50ETF上涨4.26个百分点，市场波动明显回落，日均振幅为1.81%，较前周减少0.45个百分点。
  日内已实现波动率均值为19.02%，较前周减少4.88个百分点。

• 期权市场情绪：
  50ETF期权隐含波动率同步下降，认购期权加权平均值为19.7%，认沽期权为22.8%，二者差值转为负值（-3.1%）。
  成交量下降，上周日均成交163.1万张，较前周减少13.6%。
  投资者情绪转为中性，认沽-认购成交比下降但仍处于历史较高水平，持仓比提升至历史中等水平。

• 策略建议：
  市场波动回落，建议投资者择机构建跨式组合做多波动率。

• 风险提示：

  • 突发事件造成市场剧烈波动的风险

投资评级说明

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