20180822-安信证券-宁波银行-002142.SZ-2018年中报业绩点评_宁波银行_资产质持续改善_负债端显著优化_6页_451kb

宁波银行2018年中报总结

核心内容

宁波银行（002142.SZ）在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，营业收入同比增长9.79%，归母净利润同比增长19.64%，超出市场预期。公司通过优化资产质量和负债结构，提升了盈利能力与成长性。

主要观点

资产质量持续改善

• 不良贷款生成率：2018年上半年不良贷款生成率（加回核销）为0.29%，同比和环比分别下降60bp和12bp，显示不良贷款控制能力增强。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率提升至近500%，表明公司对风险资产的拨备充足，对未来的资产减值压力较小。
• 信用成本：信用成本下降显著，从1.87%降至0.55%，显示资产质量的持续优化。
• 应收款项类投资：计提的资产减值损失中，三分之二为应收款项类投资，表明该部分资产的风险管理能力提升，且“拨贷比”提升至2.43%，进一步强化了资产质量。

负债端显著优化

• 存款占比：存款占比较年初提升5个百分点至63%，显示负债结构优化，公司对存款的依赖度提高。
• 同业负债占比：同业负债占比下降5个百分点至25%，表明公司降低了对同业融资的依赖。
• 零售存款占比：零售存款占比较年初提升0.55个百分点至19.3%，显示公司持续推进零售战略。
• 存款成本：零售定期存款的平均付息率同比和环比均下降，表明负债端成本控制良好。

关键信息

财务摘要

利润率和估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：18.66元
• 估值：相当于2018年1.55XPB、8.44XPE

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 银行继续惜贷
• 表外非标处置失当引发风险

财务表现

• 净利息收入：2018年上半年净利息收入为8,533百万元，同比下降0.8%。
• 非利息净收入：非利息净收入为4,983百万元，同比增长34.8%。
• 成本收入比：成本收入比下降至34.20%，显示费用控制能力增强。
• 净息差：净息差（日均余额口径）为1.81%，环比提升25bp。

资产与负债结构

• 总资产：2018年预计达到1,076,418百万元，同比增长14.7%。
• 生息资产：生息资产余额达到1,036,389百万元，同比增长12.5%。
• 总负债：总负债预计达到1,011,789百万元，同比增长14.3%。
• 存款余额：存款余额增长至637,864百万元，占比提升至63%。

资本状况

• 资本充足率：预计达到13.44%，显示公司资本状况良好。
• 核心资本充足率：预计达到9.59%，保持稳定。
• 拨备覆盖率：提升至近500%，显示公司风险抵御能力增强。

持续增长预期

• 收入增速：预计2018-2020年收入增速分别为14.05%、14.65%、16.12%。
• 净利润增速：预计2018-2020年净利润增速分别为19.94%、20.62%、22.47%。
• 盈利能力：ROAE预计持续提升，2018年为17.93%，2020年预计达到19.45%。

总结

宁波银行在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于资产质量的持续改善和负债结构的优化。公司通过强化风险管理和提升盈利水平，展现了良好的发展势头。同时，其估值指标显示公司具有较高的投资价值，投资建议为买入-A，目标价为18.66元。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，宁波银行的业绩表现和财务结构显示其具备较强的竞争力和增长潜力。