20210816-中国银河-宁波银行-002142.SZ-业绩持续高增_负债成本改善增厚NIM_2页_578kb

报告摘要

宁波银行在2021年上半年展现出强劲的业绩增长势头，主要得益于利息净收入的高增以及非息收入的显著改善。公司业务结构持续优化，资产与负债端表现均优于行业平均水平，资产质量保持优异，盈利能力和估值水平受到市场关注。

业绩持续高增：
2021H1，公司实现营业收入250.19亿元，同比增长25.21%；归母净利润95.19亿元，同比增长21.09%。ROE（加权平均）达到17.49%，同比提升0.02个百分点，稀释EPS为1.58元，同比增长16.18%。
净息差走阔，NIM提升：
净息差为2.33%，同比提升8个基点，主要受益于负债端成本压降。公司通过加大信贷投放，优化资产结构，提升NIM（净利息收益率）。
资产结构优化：
一般贷款平均余额达7405.94亿元，同比增长26.89%，占生息资产比重提升至53.98%。其中，个人贷款同比增长52.11%，占比提升至38.62%，显示零售业务强劲增长。
负债端成本优势增强：
存款平均余额为1.02万亿元，同比增长8.24%；活期存款占比提升至44.52%，存款平均成本率降至1.82%，同比下降13个基点，显著降低计息负债成本。
非息收入增长显著：
非利息净收入达90.36亿元，同比增长31.53%。其中，财富管理业务贡献突出，代理类和托管类业务收入分别增长13.21%和39.77%，合计占比达87.16%。投资收益和汇兑损益改善也带动了非息收入的快速增长。
资产质量优异：
截至2021年6月末，公司不良率为0.79%，与上年末持平，处于行业较低水平；关注类贷款占比降至0.39%，显示良好的风险控制能力。拨备覆盖率为510.13%，较上年末提升4.54个百分点，风险抵补能力持续增强。

投资建议：
银行分析师张一纬维持“推荐”评级，认为宁波银行深耕长三角经济发达地区，聚焦大零售和轻资本业务，业务品质优异，盈利能力位居行业前列。预计2021-2023年BVPS分别为20.08元、23.02元和27.01元，对应PB分别为1.79X、1.56X和1.33X。
风险提示：
宏观经济增长不及预期可能对资产质量造成影响，是主要风险点。

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上