兴证策略风格与估值系列120：内需逐步恢复，消费和绩优相对抗跌-20200524-兴业证券-20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年5月24周A股市场的表现及风格特征，指出市场在外部因素影响下出现调整，但内需逐步恢复，消费和绩优股相对抗跌。报告强调了“蓝筹搭台，成长唱戏”的市场格局，并关注“两新一重”及旧改、新老基建等结构性机会。

主要观点

• 市场表现：
  A股市场本周整体下跌，上证综指下跌1.9%，深证成指下跌3.3%。海外市场普遍上涨，如俄罗斯RTS指数上涨7.3%，美股三大指数上涨超过3%。

  • A股表现：
    上证50表现相对较好，跌幅为1.6%，而创业板指跌幅较大，达3.7%。
    • 成交额和换手率继续回升，A股成交额达3.3万亿元，换手率达5.02%。
    • 创业板成交额为0.7万亿元，换手率13.12%。

• 市场风格：
  本周消费风格和绩优股表现较好，而小盘指数、成长风格、高市盈率指数和微利股指数表现较差。

  • 风格对比：
    • 大盘指数：-2.1%
    • 消费风格：-1.0%
    • 中市盈率指数：-1.7%
    • 绩优股指数：-2.1%
    • 小盘指数：-3.5%
    • 成长风格：-4.1%
    • 高市盈率指数：-4.5%
    • 微利股指数：-3.4%

• 估值分析：

  • 主要指数估值：
    上证综指（12.7倍，历史分位27%）、沪深300（11.8倍，历史分位30%）、全部A股（17.9倍，历史分位40%）、创业板指（57.7倍，历史分位72%）。
  • 行业估值：
    • PE估值前三：计算机（60.2）、消费者服务（56.7）、电子（47.5）
    • PE估值后三：银行（5.8）、煤炭（8.1）、房地产（8.3）
    • PE分位数前三：消费者服务（87.6%）、医药（83.5%）、计算机（79.5%）
    • PE分位数后三：综合金融（0.0%）、农林牧渔（0.0%）、房地产（0.9%）
    • PB估值前三：食品饮料（6.9）、餐饮旅游（5.0）、计算机（4.7）
    • PB估值后三：银行（0.7）、石油石化（0.8）、煤炭（0.8）
    • PB分位数前三：消费者服务（88.0%）、电子（82.6%）、食品饮料（80.0%）
    • PB分位数后三：银行（0.0%）、石油石化（0.0%）、建筑（0.0%）

• 相对估值：

  • 相对PE估值前三：计算机（5.2）、消费者服务（4.9）、电子（4.1）
  • 相对PE估值后三：银行（0.5）、煤炭（0.7）、房地产（0.7）
  • 相对PB估值前三：食品饮料（5.3）、餐饮旅游（3.8）、计算机（3.6）
  • 相对PB估值后三：银行（0.5）、石油石化（0.6）、煤炭（0.6）

• 行业表现：

  • 本周表现较好：食品饮料（-0.1%）、商贸零售（-0.3%）
  • 本周表现较差：通信（-6.6%）、电子（-6.4%）、计算机（-5.6%）
  • 近1个月表现较好：食品饮料（5.0%）
  • 近1个月表现较差：纺织服装（-8.9%）

关键信息

• 市场整体受外部因素（港股下跌、美国制裁华为）影响，但内需逐步恢复，消费板块表现优于其他板块。
• “蓝筹搭台，成长唱戏”格局持续，但成长风格受压制，市场风格偏向消费与绩优股。
• 长期来看，A股仍处于“长牛”周期，但短期内以震荡为主，结构性机会凸显。
• “两新一重”及旧改、新老基建等相关行业值得关注。
• 原油期货因需求复苏涨幅显著，而股票资产整体回调，尤其是中证1000和中证500。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 报告中不推荐任何具体板块或个股。
• 投资者需独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级
• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数表现优于
  • 中性：相对基准指数表现持平
  • 回避：相对基准指数表现弱于

信息披露

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法律声明

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