20220407-财信证券-证券行业月度报告_建议关注三条投资主线_11页_867kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2022年4月发布的证券行业月度分析，主要内容包括行业市场表现、证券市场要素跟踪、投资建议、行业信息及风险提示。报告指出，证券行业在3月表现略逊于大市，但部分券商表现突出，行业估值有所下降，但未来仍具成长性。同时，报告建议投资者关注三条投资主线，并提及多项政策动态及市场变化。

主要观点

1. 行业市场表现

• 证券行业3月表现：证券行业3月下跌6.35%，在31个申万行业指数中位列第12位，跑输上证综指0.29个百分点，跑赢沪深300指数1.48个百分点。
• 上市券商表现分化：行业涨幅前五为中银证券（+14.33%）、红塔证券（+6.03%）、华林证券（+4.39%）、国盛金控（+2.48%）、华安证券（+0.81%）；跌幅前五为长城证券（-11.11%）、东方证券（-10.44%）、越秀金控（-10.44%）、中信证券（-10.42%）、国联证券（-10.39%）。
• 估值情况：截至3月31日，上市券商PB估值中位数为1.31倍，较2月末下降0.10倍。

2. 证券市场要素跟踪

• 成交金额：3月两市日均成交金额为10140亿元，环比上升8%；1-3月日均成交金额为10062亿元，较去年同期上升7%。
• 融资融券余额：3月两融余额为16728.39亿元，较2月末有所下降。
• 北向资金：3月北向资金净卖出450.83亿元，为2020年10月以来首次净流出。
• 股票质押业务：3月末质押股份数量为4155亿股，环比减少16亿股；期末参考市值为36106亿元，环比下降2584亿元。
• 股权与债券融资：3月股权融资规模为1263亿元，环比上升65%；债券发行总规模为59735亿元，环比上升35%。
• 资管产品发行：3月资管产品发行份额环比上升21%，但较去年同期下降53%。
• 权益与固收指数表现：3月主要权益指数普跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌6.07%、7.84%、7.70%；中证全债指数微涨0.08%。

3. 投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级，券商估值分化将继续，PB估值中位数为1.31倍，预计估值提升空间存在。
• 投资主线：
  1. 头部券商：关注FICC及衍生品交易业务领先的中信证券、中金公司。
  2. 财富管理转型券商：关注东方财富、华泰证券、东方证券。
  3. 投行业务领先券商：关注中信建投等。

4. 行业信息

• 互联互通存托凭证：沪深交易所发布《与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，明确境外发行人市值要求。
• 境外上市监管新规：证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见，加强信息安全责任。
• 股票发行注册制改革：政府工作报告提出全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。
• 监管动态：证监会传达学习贯彻两会精神，强调完善资本市场内生稳定机制，推进注册制改革。
• 北交所转板规则：沪深交易所发布北交所上市公司转板规则，明确转板流程及保荐要求。
• 资产市场改革提案：两会提案聚焦“T+0”交易、界定中介责任、优化新股发行制度等。
• 网信证券重整：指南针成为网信证券重整投资人，计划对其IT系统进行升级，业务范围扩展至全国。
• 首批金控集团获批：中信、北京金控获批设立，其他三家金控公司申请已受理。
• 券商“白名单”调整：华宝证券、西部证券、浙商证券被剔除，合规风控问题为主要原因。

关键信息

• 证券行业3月表现略逊于大市，但部分券商表现优异。
• 行业估值下降，但未来成长性仍可期待，ROE水平有望趋于稳定。
• 投资建议聚焦于FICC及衍生品交易、财富管理转型、投行业务领先三大主线。
• 政策层面，注册制改革、互联互通、北交所转板、金控集团设立等持续推进。
• 市场要素显示，成交金额回升，但两融余额、资管产品发行规模、北向资金净流出等指标出现变化。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷。
• 市场大幅波动。
• 证券公司业务开展不及预期。
• 金融监管政策加强。
• 资本市场改革进度低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%—15%）、中性（变动幅度为-10%—5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%—5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

资料来源

• wind
• 财信证券

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