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南华期货橡胶周报总结

核心内容

本周南华期货橡胶周报分析了天然橡胶（RU）和合成橡胶（NR）市场，涵盖盘面走势、基本面分析、价差研究、物流与疫情对市场的影响等关键内容，为市场参与者提供了全面的市场评估与策略建议。

主要观点

1. 盘面走势

• RU期货价格走弱：RU2209合约本周价格下跌205点，跌幅1.51%；NR主力合约下跌155点，跌幅1.37%。
• 现货价格相对坚挺：外盘市场报盘较少，泰、马、印橡胶加工厂库存低位，供应商无卖压，销售远月船货为主。内盘贸易商报盘出货较上周升温，现货价格整体上涨，越南3L价格支撑期货价格。
• 基差与价差：橡胶主力合约基差震荡走强，5-9价差维持稳定；NR05-04价差震荡走弱。

2. 基本面分析

• 原料与供给：
  • 泰国原料价格止涨微跌，但受降雨影响，产出季节性低位。
  • 中国云南4月中旬全面开割，海南5月中旬全面开割，均早于去年。
• 进口情况：
  • 2022年3月天然橡胶进口初值为53万吨，环比+24.79%，同比-4.02%。
  • 1-3月累计进口量为152.97万吨，累计同比+9.3%。
• 需求分析：
  • 海外需求较好，但受物流问题影响。
  • 国内需求方面，全钢胎样本企业开工率59.16%，环比+4.99%，同比-18.18%；半钢胎样本企业开工率64.80%，环比+5.37%，同比-7.97%。
  • 下周开工率仍有上涨空间，但下游成品库存较高，或抑制开工率。

3. 库存分析

• 中国天然橡胶社会库存：截至2022年4月10日，库存117.07万吨，环比+0.12%，同比-17.53%。
• 青岛库存：保税和一般贸易库存38.6万吨，环比+1.78%，小幅累库。
• 云南库存：库存环比平稳去库。
• 海南库存：4月底尝试开割，5月中旬全面开割，提量时间晚于去年。

4. 物流与疫情

• 海运费居高不下：东南亚到青岛港运费维持高位，受油价上涨影响，预期海运费难以改善。
• 国内疫情：上海新增确诊数高位震荡，疫情拐点可能接近，但复工进度缓慢，物流受阻。
• 物流指数：4月全国整车货运流量指数同比-30%，公共物流园吞吐量指数同比-41%。

5. 价差与利润

• 价差：沪胶与新胶价差小幅下跌；沪胶与日胶价差走强。
• 加工利润：泰混、烟片胶、越南3L与RU主力合约基差震荡走强；老全乳与主力合约基差走弱。
• 乳胶加工利润：受原料成本抬升影响，利润下行。
• 合成橡胶成本：原油价格上涨，丁二烯和苯乙烯价格上升，支撑合成橡胶成本。

关键信息

1. 市场表现

• 南华指数：本周南华指数+4.98%，南华橡胶指数-1.48%。
• 20号胶期货：主力合约收盘价震荡偏强，成交量震荡偏强，持仓量高位震荡，虚实盘比震荡。

2. 进口与出口

• 进口量：2022年3月天然橡胶进口量初值53万吨，环比+24.79%，同比-4.02%。
• 出口情况：泰国出口量相对稳定，越南出口情况较好，印尼出口量较少。

3. 需求与库存

• 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率环比上涨，但成品库存较高，抑制进一步上涨。
• 汽车产量：乘用车和商用车产量同比下滑，显示需求疲软。

4. 风险与展望

• 风险点：国内疫情失控，可能影响复工进度和物流效率。
• 展望：供给端仍处于低产期，但国内外存在产出趋势性增多预期；需求端受疫情压制，但部分复工或带来边际利好，胶价或有小反弹，但空头趋势仍难改变。

价差研究

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