20151201-招商证券-石油化工行业2016年度投资策略_重点关注油气改革和产业升级_44页_2mb

石油化工行业2016年度投资策略总结

核心内容

2016年石油化工行业投资策略主要围绕油气改革和产业升级两个核心维度展开。在油价低迷的背景下，行业整体承压，但随着全球能源结构转型、国内环保政策加强以及“十三五”规划推进，行业仍存在多个投资机会。

主要观点

1. 油价走势及影响

• 油价在2015年4月出现反弹，但整体仍处于寻底过程。
• 北美页岩油产量在2016年初将达到峰值，对全球油价有重要影响。
• 2016年油价预计维持在80美元/桶左右，对页岩油、深水、超重油等高边际成本的项目形成压力。
• 油价低于80美元/桶将影响大部分公司的勘探支出。

2. 油气并购及中游产业

• 油气并购是2016年的重要投资方向，尤其关注中亚地区的业务拓展。
• 推荐准油股份和吉艾科技，认为其在油气并购和中亚市场拓展方面具备潜力。

3. PX与轻烃资源综合利用

• PX（对二甲苯）是聚酯纤维产业链的关键原料，对外依存度高，制约产业发展。
• 重点推荐荣盛石化、东华能源和华昌化工，认为其在PX和轻烃资源综合利用方面具备优势。
• 轻烃资源深加工有望形成千亿市值的公司，技术路线优化将带来显著收益。

4. 煤化工与焦化板块

• 煤化工在油价下行背景下表现承压，但部分技术路线如焦油加氢、煤制乙二醇仍有投资机会。
• 推荐丹化科技，认为其煤制乙二醇技术取得突破，盈利能力稳定。

5. 燃气板块与能源革命

• 燃气消费增速趋缓，但政府仍推进燃气在一次能源中的占比提升。
• 建议关注城市燃气改革及LNG产业链，预计2020年天然气消费量将达4000亿方。

6. 互联网+与传统产业改造

• 利用“互联网+”和互联网思维改造传统产业具备投资机会。
• 推荐东华能源和三联虹普，认为其具备成为平台型公司的潜力。

7. 国企改革与能源安全

• 国企改革仍是重点，尤其是油气改革。
• 中石油和中石化加快改革步伐，中亚油气并购成为投资热点。

关键信息

行业现状

• 石油化工行业属于重资产项目，受油价影响较大。
• 2015年行业整体表现弱于市场，但部分子板块如油品销售和石化中游产业表现较好。

投资逻辑

• 油气开发：推荐准油股份和吉艾科技，关注中亚并购和页岩油技术。
• 石化中游：重点推荐荣盛石化、东华能源和华昌化工，关注PX和轻烃资源综合利用。
• 煤化工：推荐丹化科技，关注煤制乙二醇和焦油加氢技术。
• 燃气板块：建议关注城市燃气改革及LNG产业链。
• 互联网+：关注具备平台化能力和整合能力的企业，如东华能源和三联虹普。

风险提示

• 国际油价长期维持在60-70美元/桶低位。
• 页岩油产业在全球其他地区的扩散可能性。
• 气候变化和地缘政治对页岩油和煤化工的影响。

重点公司财务指标

行业趋势

• 油价：短期承压，长期不悲观，预计2016年油价将回升。
• PX：国内对外依存度高，制约聚酯纤维产业可持续发展。
• 轻烃资源：北美页岩气产业化带动LPG应用，轻烃深加工具备巨大潜力。
• 煤化工：煤制乙二醇技术取得突破，具备投资价值。
• 燃气改革：政策推动下，城市燃气改革和LNG产业链值得关注。
• 互联网+：传统产业的数字化转型将带来投资机会。
• 国企改革：油气改革加速，中亚并购是重点方向。

结论

2016年石油化工行业投资应以油气改革和产业升级为主线，重点关注油气并购、PX与轻烃资源综合利用、煤制乙二醇、燃气改革以及互联网+改造等方向。在风险控制的前提下，选择具备技术优势、政策支持和市场潜力的企业进行投资。