20250704-五矿期货-镍月报_矿价松动_镍价低位震荡_33页_3mb

矿价松动，镍价低位震荡 - 月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月镍市场的整体表现及未来趋势，重点涉及资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡等方面。整体来看，镍价在6月探底回升，但供需过剩格局未改，市场仍面临下行压力。

主要观点

1. 资源端

• 镍矿价格出现松动，主要受菲律宾及印尼镍矿供应紧张和下游镍铁价格下跌影响。
• 7月4日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.4美元/湿吨，环比下跌6.1%；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.0美元/湿吨，环比上涨4.2%；菲律宾产1.5%品位镍矿CIF价报59.5美元/湿吨，环比下跌0.8%。
• 菲律宾镍矿港口库存有所增加，显示短期供应压力。

2. 期现市场

• 6月镍价探底回升，最低跌至116860元/吨，随后空头止盈撤退，价格止跌回升。
• 国内精炼镍现货升贴水偏强，俄镍升水400元/吨，金川镍升水2200元/吨。
• 伦镍Cash/3M贴水187.48美元/吨，较上月略有回升。

3. 成本端

• 镍矿价格承压运行，印尼MHP及冰镍价格保持稳定，但对高价镍矿接受度下降。
• 不锈钢库存继续累库，企业或减少排产以缓解库存压力。
• 镍铁成本倒挂加剧，部分铁厂已开始减产止损。

4. 精炼镍

• 2025年5月，全国精炼镍产量达3.60万吨，维持在历史高位。
• 精炼镍进口盈亏小幅下降，显示进口成本压力。
• 全球显性库存小幅增加，仍未出现明显累库趋势。

5. 硫酸镍

• 硫酸镍价格持稳，部分镍盐厂亏损停产，企业溢价能力增强。
• 三元动力电池装车量及前驱体产量数据表明，电池需求仍为硫酸镍市场提供支撑。

6. 供需平衡

• 全球镍供需持续偏紧，2025年总需求预计为243.88万镍吨，总供给为376.88万镍吨，供需差达16.64万镍吨。
• 2025年四季度供需差预计为1.25万镍吨，市场仍处于供大于求状态。

关键信息汇总

镍矿价格

• 印尼内贸红土镍矿：1.6%品位到厂价52.4美元/湿吨（环比跌6.1%），1.2%品位到厂价25.0美元/湿吨（环比涨4.2%）。
• 菲律宾镍矿：1.5%品位CIF价59.5美元/湿吨（环比跌0.8%）。

镍铁及中间品

• 国内高镍生铁出厂价报905-910元/镍点，环比下跌6元/镍点。
• 冰镍产量有所回升，镍铁产线转产冰镍或缓解中间品偏紧格局。

精炼镍

• 6月镍价最低至116860元/吨，随后止跌回升。
• 国内精炼镍库存维持震荡，全球显性库存小幅增加。
• 精炼镍进口盈亏小幅下降，显示进口成本压力。

硫酸镍

• 硫酸镍现货价格稳定，部分企业因亏损停产。
• 三元前驱体产量和动力电池装车量数据表明电池需求稳定。

供需预测

• 2025年全年镍供需差预计为16.64万镍吨。
• 2025年四季度供需差预计为1.25万镍吨，仍处于供大于求状态。

策略建议

• 短期策略：精炼镍供需过剩格局未改，叠加菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈，建议逢高沽空。
• 价格区间参考：
  • 沪镍主力合约：115000-128000元/吨
  • 伦镍3M合约：14500-16500美元/吨

风险提示

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据与客观分析，但不构成买卖建议。
• 市场变化受宏观经济、政策及突发事件影响较大，投资者应独立评估交易策略并咨询专业顾问。