20240804-华联期货-镍周报_宏观情绪反复_镍价反弹受阻_35页_992kb

华联期货镍周报核心观点总结

1. 宏观情绪反复，镍价反弹受阻

美国7月ISM制造业指数低于预期，新订单指数表现疲软，非农就业人口增加不及预期，失业率升至三年高位，引发市场对经济衰退和硬着陆的担忧，给镍价反弹带来压力。总体而言，宏观悲观情绪压制镍价，但需警惕经济数据进一步恶化带来的风险。

2. 供需结构分化

• 供应端：受印尼雨季影响，镍矿资源紧张，镍铁产量小幅减少，过剩缩窄；中国和印尼精炼镍产能继续爬坡，海外部分高成本企业减产，供需缺口短暂显现，但精炼镍出口增加。进口盈亏显示国内外库存“劈叉”明显，但全球库存仍处于累库状态。
• 需求端：不锈钢社会库存高企且去库乏力，新能源产业链中硫酸镍产量因利润倒挂部分减产，镍下游需求整体偏弱，拖累镍价。

3. 库存走势偏多

• LME镍库存大幅增加，上期所库存小幅下降；精炼镍社会库存涨势明显，保税区库存亦有所累库。全球库存延续累库趋势，表明供需面承压。

4. 期现市场走势

电解镍现货价格波动，基差变化显示镍价波动较大；LME镍升贴水维持负值，进口利润在部分产品如精炼镍进口上显现，但短期内影响有限。

5. 周度观点及策略建议

建议对沪镍2409合约维持区间操作，运行区间参考【128000，135000】元/吨。宏观和基本面因素对镍价双向施压，需关注经济数据变化及供需结构变动。

总结：虽然供给端扰动增强成本支撑，但下游需求疲软和宏观经济不确定性仍压制镍价。镍市短期或将维持震荡偏弱格局，需盯紧宏观变化及相关行业动态。