食品饮料行业2021年春季投资策略：精选赛道，坚守龙头-20210307-光大证券-77页_4mb

食品饮料行业2021年春季投资策略总结

核心观点

• 节后板块回调：2021年春节后白酒板块出现大幅调整，主要是经济复苏预期强化导致周期与消费类股配置再平衡。
• 品牌及品质消费趋势：2021年重点关注需求复苏与成本上行，品牌化、品质化消费成为长期趋势。
• 高端白酒表现稳健：高端白酒业绩确定性高，次高端市场持续扩容，茅台、五粮液、国窖等企业受益于消费升级和提价趋势。
• 大众品板块赛道优势释放：休闲餐饮、啤酒、调味品等细分领域迎来增长机会，建议关注细分龙头。
• 投资建议：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注山西汾酒、洋河股份；大众品板块推荐绝味食品、华润啤酒、海天味业、涪陵榨菜、颐海国际等。

1、节后板块回调，关注需求复苏与成本变化

1.1、复盘：2020年涨幅显著，2021年有所回调

• 食品饮料板块2020年涨幅近85%，排名行业第三。
• 截至2021年2月26日，板块下跌3.7%，回调明显。

1.2、展望：消费升级与成本上行

• 消费升级：中国进入消费升级浪潮，品牌与品质消费成为主流趋势。
• 消费场景复苏：2021年春节期间，餐饮销售额同比增加28.7%，消费信心恢复。
• 成本端上行：原材料价格上涨，叠加PPI回升，食品饮料行业面临提价压力。

2、高端白酒表现稳健，次高端持续扩容

2.1、高端白酒业绩确定性强，受益消费分化

• 高端白酒消费向品牌集中，茅台、五粮液、泸州老窖表现稳健。
• 高净值人群增加，推动高端消费增长，高端白酒具备金融属性。

2.2、茅五泸：高端扩容，取长补短

• 贵州茅台：飞天提价预期强，系列酒品牌化，渠道下沉。
• 五粮液：理顺价盘，提升渠道推力，发力团购。
• 泸州老窖：国窖持续放量，特曲复兴，高光酒助力第三增长极。

2.3、价格带上移，三大力量助力次高端扩容

• 高端酒提价：推动次高端市场整体价格带上移，300-800元为次高端发力区间。
• 酱酒热潮：高品质酱酒需求增长，次高端酱酒市场潜力大。
• 区域龙头全国化：如山西汾酒、洋河股份等，通过渠道下沉与产品结构升级，推动次高端市场扩张。

3、大众品板块赛道优势逐渐释放

3.1、休闲餐饮：受益于连锁化趋势

• 连锁化是大众消费品的发展趋势，休闲餐饮、茶饮、小吃等连锁品牌加速扩张。
• 头部企业开店数保持高增长，标准化品类和精简SKU有助于快速扩张。

3.2、啤酒：高端决胜战役已打响

• 啤酒行业进入高端化竞争阶段，华润啤酒作为首推标的，具备竞争优势。

3.3、复合调味品：市场空间广阔

• 复合调味品市场增长潜力大，龙头如海天味业、颐海国际值得关注。

4、投资建议

• 白酒板块：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注山西汾酒、洋河股份。
• 大众品板块：推荐绝味食品（休闲餐饮）、华润啤酒（啤酒）、海天味业、涪陵榨菜（调味品）、颐海国际（复合调味品）。

5、风险分析

• 经济复苏不及预期：可能影响消费信心与需求复苏速度。
• 原材料价格波动：可能对行业盈利造成压力。
• 政策风险：如消费政策调整、行业监管变化等。
• 市场竞争加剧：次高端市场增长迅速，竞争加剧可能影响企业利润。