20210305-光大证券-食品饮料行业2021年春季投资策略_精选赛道_坚守龙头_56页_4mb

食品饮料行业2021年春季投资策略总结

核心内容

2021年春季投资策略聚焦于食品饮料行业，重点分析了需求复苏与成本上行的基本面主线，并提出了投资建议和风险提示。核心观点是：品牌及品质消费是长期趋势，高端白酒和大众品板块具备较高的投资价值。

主要观点

需求端复苏

• 消费场景恢复：2021年春节期间，餐饮行业零售销售额同比上涨28.7%，餐饮收入同比增幅达358.4%。消费信心恢复，预计高端白酒消费表现较好。
• 高净值人群增长：随着高净值家庭数量增加，高端白酒消费量有望持续提升，预计2025年高端白酒消费量增至11万吨。
• 线上消费增长：外卖订单数量同比增长70%，推动调味品需求增长。

供给端上行

• 原材料价格上涨：2020年下半年，大麦、大豆、原奶、玻璃等价格均上涨，2021年经济复苏预期将加剧成本压力。
• 提价预期强化：历史经验表明，原材料价格上涨时，调味品、啤酒等行业普遍提价，2021年白酒行业也存在提价空间。
• PPI回升：石油价格复苏带动PPI回升，进一步推高食品饮料企业成本。

关键信息

白酒板块

• 高端白酒表现稳健：茅台、五粮液、泸州老窖作为高端白酒代表，业绩确定性强，具备较高的估值支撑。
• 次高端持续扩容：受高端白酒提价和消费升级驱动，次高端市场快速扩张，山西汾酒、洋河股份等具备增长潜力。
• 提价与渠道策略：茅台、五粮液、泸州老窖均采取提价策略，同时加强直营渠道布局，提升品牌影响力。

大众品板块

• 休闲餐饮：连锁化趋势明显，受益于城市化、外卖发展和冷链物流优化，推荐绝味食品。
• 啤酒高端化：华润啤酒（H）作为首选，通过品牌和渠道提升实现高端化，建议关注重庆啤酒（A）。
• 复合调味品：市场空间广阔，颐海国际（H）为首选，海天味业、涪陵榨菜等龙头地位稳固，千禾味业值得关注。

投资建议

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注山西汾酒、洋河股份。
• 大众品：推荐绝味食品，首推华润啤酒（H），关注重庆啤酒（A）。调味品方面推荐海天味业、涪陵榨菜，关注千禾味业、颐海国际（H）。

风险分析

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 国内疫情再次蔓延：可能抑制消费复苏。
• 成本上涨：影响企业盈利能力，提价预期强化。

重点公司盈利预测与估值

结构总结

需求复苏

• 餐饮场景恢复，春节消费意愿提升。
• 高净值人群增长，推动高端白酒消费。
• 线上消费增长，带动调味品需求。

成本上行

• 原材料价格持续上涨，成本压力加大。
• 原奶、大豆、大麦等价格波动明显。
• 原油价格复苏带动PPI回升，影响企业盈利。

投资机会

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖表现稳健，具备较强的品牌和财务优势。
• 次高端白酒：山西汾酒、洋河股份等受益于价格带上移，增长潜力大。
• 大众品：绝味食品、华润啤酒（H）、海天味业、涪陵榨菜等具备成长性。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 疫情反复。
• 成本上涨压力。

结论

2021年食品饮料行业在需求复苏和成本上行的双重驱动下，整体基本面稳健，高端白酒和大众品板块具备较高的投资价值。建议重点关注高端白酒、次高端白酒及复合调味品等细分领域，同时警惕宏观经济和成本上涨带来的风险。