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玉米周报20210307总结

核心内容概述

本报告为广发期货2021年3月7日发布的玉米周报，主要分析了2021年2月玉米及玉米淀粉的市场走势、供需情况、饲料企业替代情况、港口库存、深加工企业库存及期权市场动态。整体来看，玉米市场处于高位震荡状态，受供需变化及政策调控影响较大。

主要观点

• 玉米价格走势：玉米价格处于历史高位，下游企业仍在节后补库，对价格形成支撑。但饲料企业对小麦的替代比例持续上升，叠加非洲猪瘟疫情扩散，养殖端出栏积极，抑制玉米价格上涨空间。
• 玉米淀粉价格走势：淀粉价格同样处于高位，下游采购趋于谨慎，但原料玉米价格支撑淀粉企业挺价心理。随着下游开工恢复，需求有所好转，预计淀粉价格将随玉米价格调整运行。
• 供需变化：2021年2月，全国主产区玉米售粮进度同比加快，达到75.66%，较去年同期增长11.66%。同时，深加工企业玉米消耗量增加，库存消耗为主。
• 进口与产量：USDA预计2021/2022年度美国玉米产量将达151.5亿蒲式耳，较2020/2021年度增长6.8%。出口量预计为26.5亿蒲式耳，较上一年度略有增长。2021年2月中国进口玉米量显著增加，达到2450万吨。
• 饲料企业替代情况：饲料企业对小麦等替代品的使用比例持续上升，尤其是猪料企业，对玉米的依赖度下降。整体替代比例约为51.07%，显示玉米在饲料中的使用正在减少。
• 库存与消费：全国主产区玉米库存消费比为3.96%，较上月略有上升。北方港口库存处于高位，南方内贸港口库存则相对稳定。
• 期权市场：玉米期货价格下方有支撑，但上方仍有压力。期权成交量CPR偏低，隐含波动率偏弱，预期市场波动性将维持震荡走势。

关键信息

1. 玉米供需数据

2. 美国玉米市场预测（USDA）

• 产量：预计2021/2022年度为151.5亿蒲式耳，较2020/2021年度增长6.8%。
• 出口量：预计为26.5亿蒲式耳，较2020/2021年度增长0.5亿蒲式耳。
• 出口中国：2020/2021年度出口中国累计达672万吨，显著增长。

3. 国内玉米销售与收购进度

• 全国主产区售粮进度：截至2月26日为75.66%，较去年同期增长11.66%。
• 全国主产区收购进度：截至2月20日累计收购玉米7349万吨，同比增加1201万吨。

4. 淀粉市场动态

• 开机率：截至3月5日，82家淀粉企业开机率为64.56%，环比增加6.08%。
• 库存：截至3月5日，淀粉企业库存总量为77.32万吨，较上周减少3.46%，较去年同期减少25.3%。

市场展望与建议

市场展望

• 玉米市场多空因素并存，短期预计震荡运行，中期偏空。
• 饲料企业对小麦的替代比例持续上升，影响玉米需求。
• 非洲猪瘟疫情扩散，导致养殖端出栏积极，压制玉米价格上行空间。

建议

• 若持有玉米期货多单，建议买入看跌期权对冲回落风险。
• 若后续猪瘟疫情加剧，可关注玉米做空机会。

风险提示

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• 投资者需自行判断，风险自担。
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