20171030-天风证券-银行行业专题研究_业绩普遍上行_多数中小行单季息差企稳回升_10页_1mb

银行业三季度总结

核心内容

2017年第三季度，中国银行业整体业绩表现稳中有升，多数银行净利润同比增速较上半年有所提升。部分中小银行息差企稳回升，但负债成本压力仍较明显。建行作为大型银行，息差持续提升，资产质量改善，盈利表现稳健。股份行中，部分银行不良压力仍存，但整体盈利增速稳定。城商行盈利平稳或提升，但负债成本压力显现。

主要观点

• 盈利表现：前三季度多数银行净利润同比增速较上半年持平或提升，仅中信、浦发、兴业、吴江四家银行增速下降。招行、宁波、杭州、常熟及张家港行增长显著。
• 息差变化：大行息差环比提升，建行净息差提升6BP，交行微升。股份行中，招行、平安银行息差略有下降，但仍在高位。中信与浦发息差提升。城商行中，宁波、上海和杭州银行息差回升。
• 规模变化：中信银行生息资产规模较年初下降6.8%，主要受负债成本压力影响。其他银行规模未明显收缩，但部分股份行和中小行存款增长承压。
• 资产质量：建行与城商行资产质量较好，但浦发、平安等股份行不良生成率仍处于高位。南京、宁波银行拨备覆盖率较高，不良压力较小。杭州银行不良显改善迹象。

关键信息

1. 盈利分析

• 多数银行净利润同比增速较上半年提升。
• 招商银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、张家港行增速提升明显。
• 股份行盈利提升受限于息差和规模压力。
• 建行盈利持续提升，受益于资产质量改善与息差企稳。
• 税收优惠对多数银行利润增速贡献显著，尤其对交行、兴业、上海、南京、宁波银行影响较大。

2. 息差分析

• 建行净息差环比提升6BP，负债端成本优势明显。
• 招行、平安银行息差略有下降，但仍处于高位。
• 中信银行、浦发银行息差提升，兴业银行息差低位回升。
• 城商行中，宁波银行、上海银行、杭州银行息差回升。
• 平安银行资产端利率下降，主要因零售转型战略导致对公贷款压降。
• 中小行负债端成本上行幅度大于大行，尤其是南京、宁波银行。

3. 规模分析

• 中信银行生息资产规模较年初下降6.8%，主要受战略调整和负债压力影响。
• 交行、招行、兴业银行生息资产环比下降。
• 股份行及部分中小行存款增长承压，其中中信银行存款环比下降4%，南京银行存款环比下降2.6%。

4. 资产质量与拨备分析

• 浦发银行、平安银行不良生成率仍处于高位，不良确认力度加强。
• 兴业银行、上海银行不良生成率上升，主要与季度核销规模较大有关。
• 中信银行不良生成放缓，但拨备计提力度加大，不良压力仍存。
• 建行、南京银行、宁波银行资产质量较好，拨备覆盖率较高。
• 杭州银行不良率下降，但负债成本上升，资产质量改善。

投资建议

• 主推大行，尤其是农业银行，因其息差与不良持续改善，业绩确定性高。
• 关注中小行负债端成本压力，如平安银行，尽管息差有所下降，但资产质量改善显著，未来不良压力有望缓解。
• 重点标的推荐：
  • 农业银行（601288.SH）：买入
  • 平安银行（000001.SZ）：买入
  • 兴业银行（601166.SH）：增持
  • 贵阳银行（601997.SH）：增持

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量恶化。
• 部分银行不良生成压力仍存，需持续关注拨备计提与不良确认情况。

表格概览

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS(元)	P/E
601288.SH	农业银行	3.72	买入	0.60/0.60/0.70/0.70	6.20/6.20/5.31/5.31
000001.SZ	平安银行	11.56	买入	1.32/1.35/1.47/1.69	8.76/8.56/7.86/6.84
601166.SH	兴业银行	17.70	增持	2.83/2.78/3.24/3.69	6.25/6.37/5.46/4.80
601997.SH	贵阳银行	14.87	增持	1.60/1.87/2.23/2.72	9.29/7.95/6.67/5.47

图表目录

• 图1：前三季度多数行净利润同比增速较上半年平稳或提升
• 图2：前三季度税收优惠对各行利润增速贡献较大
• 图3：前三季度7家大中型银行营收与盈利情况
• 图4：前三季度7家城商行和农商行营收与盈利情况
• 图5：息差表现较为分化，建行息差持续环比提升
• 图6：多数行生息资产收益率上行
• 图7：中小行负债端成本上行幅度大于大行
• 图8：平安银行生息资产收益率仍在高位
• 图9：建行负债成本优势凸显，兴业、杭州银行负债成本率较高
• 图10：中信银行生息资产较年初下降较多，其他行未缩表
• 图11：股份行中除浦发、平安外，生息资产环比增长放缓或下降
• 图12：中信存款大幅下降，平稳存款较年初微降
• 图13：3Q17中小行存款增长承压明显
• 图14：浦发、平安不良生成高位，宁波不良生成水平较低
• 图15：浦发、兴业、上海加回核销不良生成率环比提升较大
• 图16：浦发银行不良率较高
• 图17：南京与宁波银行拨备覆盖率较高