20180501-天风证券-银行年报及1Q18季报综述_息差普遍企稳回升_业绩增速上行_22页_2mb

银行行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度中国银行业整体及部分上市银行的财务表现、盈利趋势、净息差变化、不良资产状况及投资建议，总结如下：

主要观点与关键信息

1. 行业盈利持续改善

• 商业银行盈利增速从2015年的2.4%逐步提升，2017年达到6.0%，为近三年最好水平。
• 上市行盈利增速从2016年的1.9%提升至2017年的4.8%，1Q18进一步提升至5.6%。
• 国有行、股份行和城商行1Q18净利润同比增速分别为4.9%、6.0%和12.7%，分别较2017年提升0.7、0.7和1.3个百分点。
• 上海、中信和平安银行在1Q18净利润增速显著提升，显示中小行已度过2017年成本上升的艰难时期。

2. PPOP增速波动，大行实质营收能力较强

• 1Q18 PPOP增速波动较大，三大行中建行增速低于4%，而工行和农行均超过10%。
• 尽管PPOP增速有波动，但需考虑建行等行在17年四季度增加持有至到期投资带来的税收减免效应。
• 三大行与招行的ROA持续处于同业较高水平，且1Q18招行和建行ROA高位提升，反映其稳健的经营管理能力。

3. 净息差走势分化

• 1Q18四大行净息差稳中有升，部分中小行如上海、兴业和南京银行净息差企稳迹象明显。
• 17年息差表现较好的银行具有低负债成本优势，如农行、招行和贵阳银行。
• 大行和股份行的净利息收入增速平稳或提升，城商行则表现较好。

4. 资产质量持续改善

• 行业不良率自2016年第三季度以来持续改善，17年多数行不良确认趋严，资产质量相关指标向好。
• 大行不良生成压力较小，如建行、农行和交行的不良生成率分别为0.59%，为上市行最低。
• 不良确认趋严，拨备覆盖率持续提升，1Q18多数行拨备环比有所增厚，浦发银行拨备覆盖率已达监管线。

5. 贷款和存款增长分化

• 17年上市行贷款增速较高，大行中农行增速达10.30%，股份行中兴业增速达16.87%，城商行中贵阳银行增速达22.46%。
• 1Q18贷款增速趋稳，上海银行贷款增速最高，达8.11%。
• 存款增长分化，大行存款增速维持在3-5%之间，部分中小行如宁波和常熟银行存款增速较高。

6. 资本补充压力与分红率分化

• 大行核心资本压力整体不大，部分中小行如南京、华夏、平安、杭州和江苏银行存在核心一级资本补充压力。
• 大行维持30%左右的现金分红率，部分中小行如招商、中信、光大、北京、南京银行分红率提高，对应股息率超过4%。

投资建议

• 银行股具备业绩、估值、机构持仓三重底，资管新规落地对板块利好。
• 推荐四大行，因其实质盈利持续较强且估值优势显著。
• 强推零售银行龙头（平安银行、招商银行、宁波银行），关注中信银行H股。

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量大幅恶化。
• 监管趋严可能对市场情绪产生负面影响。

重点标的推荐

结论

整体来看，银行业在2018年第一季度呈现出盈利改善、净息差企稳、资产质量提升等积极趋势。大行在盈利和资产质量方面表现更为稳健，而部分中小行则在盈利和息差方面有明显改善。投资建议关注大行和零售银行龙头，同时注意不良率和资本补充压力等潜在风险。