银行行业细拆十五家银行年报：盈利处于向好通道，龙头有望持续受益-20180403-长江证券-24页-2mb

银行业总结：盈利向好，高质量发展初见端倪

核心内容

2017年银行业整体盈利持续向好，已披露年报的15家银行（含5大行）归属母公司净利润增速小幅回升至4.66%，比前三季度提升0.21个百分点，继续处于向好通道。整体业绩增速同比加快3.63个百分点，其中五大行提升3.92个百分点，股份行则提升2.11个百分点，显示不同银行类型在盈利改善上的差异。

主要观点

1. 盈利改善趋势明显

   • 2017年银行业整体盈利改善趋势确立，预计2018年仍将延续。
   • 五大行在盈利改善方面表现更为突出，而股份行则在非息业务上率先实现由负转正。

2. 净息差企稳回升

   • 2017年净息差企稳回升，国有行及农商行回升更为显著，股份行仍处于底部企稳阶段。
   • 预计2018年货币政策维持稳健中性，市场利率中枢将维持高位，净息差有望进一步提升。

3. 非息收入降幅收窄，股份行表现亮眼

   • 2017年非息收入降幅收窄，股份行非息收入增速由负转正，领先其他类型银行。
   • 2018年非息业务回暖趋势有望延续，资管新规背景下理财业务调整压力减弱。

4. 资产质量持续改善

   • 15家银行整体不良率逐季下降，大行改善幅度更大。
   • 不良净生成率大幅回落，显示资产质量修复进程加快。
   • 不良余额连续两个季度下降，风险抵补能力增强。

5. 拨备计提与业绩释放

   • 大行在良好业绩支撑下加大拨备计提力度，释放业绩空间。
   • 股份行则在资产质量改善情况下减少拨备计提，利润增长更明显。

6. 费用支出增加，科技投入加大

   • 15家银行成本收入比连续两年上升，主要源于科技金融投入和创新变革。
   • 银行在科技金融领域的“军备竞赛”可能进一步加剧。

关键信息

盈利情况

• 15家银行整体归属母公司净利润增速为4.66%，五大行为4.16%，股份行为6.25%。
• 营收增速为3.18%，五大行为4.09%，股份行为-0.13%。

息差情况

• 15家银行整体净息差企稳回升，五大行净息差改善幅度更大。
• 2017年净息差为2.01%，同比微降0.05个百分点，环比微升0.02个百分点。

非息收入情况

• 15家银行整体非息净收入增速为-4.02%，五大行为-7.19%，股份行为4.17%。
• 2017年表外理财余额在上半年压缩后，下半年环比增长，显示调整压力逐步缓解。

资产质量改善

• 15家银行整体不良率从1.71%降至1.58%，降幅为13bp。
• 大行不良率较年初下降14bp，股份行下降8bp。
• 不良净生成率从1.02%降至0.70%，降幅为32bp。

拨备覆盖率

• 15家银行拨备覆盖率整体提升，其中仅有中行、平安、无锡银行略有下降。
• 大行拨备计提力度加大，股份行则有所减少。

费用支出

• 15家银行成本收入比上升，大行和股份行变化不一。
• 2017年银行主动增加费用支出，主要为科技金融投入和创新变革。

投资建议

• 在去杠杆和严监管背景下，银行规模扩张趋缓，但盈利有望持续改善。
• 龙头银行（如建行、农行、招行、宁波）具备更强的抗风险能力和增长潜力。
• 银行在高质量发展路径上，强者恒强，龙头银行有望持续受益。

风险提示

• 经济下行可能引发资产质量迅速恶化。
• 监管进一步趋严可能对银行盈利造成压力。

表格摘要

图表摘要

• 图1：业绩增速环比小幅回升，继续处于向好通道。
• 图2：15家整体业绩归因分析。
• 图3：五大行整体业绩归因分析。
• 图4：股份行整体业绩归因分析。
• 图5：营收增速持续回升，大行更优。
• 图6：商业银行净息差触底企稳回升。
• 图7：大行及农商行回升显著，股份行环比小幅收窄。
• 图8：15家银行整体非息净收入降幅收窄，股份行率先转增。
• 图9：银行业理财余额2017下半年重新增长；非保本占比75.05%。
• 图10：2017年，主要压缩的是同业理财。
• 图11：15家银行整体资产减值损失增速较去年同期略有放缓，各银行间有所分化。
• 图12：15家银行业务及管理费用投入加大。
• 图13：15家银行（简单平均）成本收入比上升，大行、股份行不一。

结论

银行业在2017年盈利处于向好通道，高质量发展初见端倪。净息差企稳回升，非息收入降幅收窄，资产质量持续改善，拨备计提压力缓解。未来银行将更注重质量而非规模，龙头银行有望持续受益。