20260707-华泰期货-新能源及有色金属日报_库存持续去化_铜价底部支撑目前仍相对坚实_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

当前铜市场整体呈现震荡偏强态势，铜价底部支撑相对坚实。市场基本面偏强，库存持续去化，供应偏紧支撑现货升水，同时TC（加工费）维持低位，矿端供应干扰频繁，需求端存在AI相关利好以及电网输出稳定等支撑因素。然而，宏观层面的不确定性，如美联储加息预期反复，限制了铜价单边上涨空间。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约2026-07-06收于102960元/吨，较前一交易日微跌0.02%。
• 夜盘沪铜主力合约收于103090元/吨，较昨日午后收盘上涨0.01%。
• 2607合约早盘跳涨后冲高回落，午后震荡回升，收盘103110元/吨。
• 月差从70元/吨顺价至10元/吨逆价，进口盈亏亏损90-180元/吨。

2. 现货情况

• SMM1#电解铜现货较2606合约升水40-120元/吨，均价80元/吨，较前一日上涨10元/吨。
• 上海市场购销情绪回暖，各品牌铜货源升水分层明显，非标铜贴水成交。
• 沪苏两地库存持续去化，现货升水支撑增强，低价货源快速消耗，持货商挺价意愿充足。

3. 重要资讯

• 经济数据：美国6月服务业PMI降至54，就业指数回升，但支付价格指数回落。美联储沃勒支持实现2%通胀目标，强调货币政策灵活性。
• 矿端动态：巴西发布《国家矿业计划2050》，计划将矿业许可审批时间缩短50%，并提升矿产勘探投资80%，预计矿业占GDP比重将从3.3%提升至4.5%。
• 冶炼及进口：加拿大向纽蒙特公司提供5亿加元资金支持Red Chris Block Cave扩建项目，预计提升年度铜产量15%以上，同时减少温室气体排放70%以上。
• 消费情况：我国铜管出口整体走弱，1-5月累计出口15.8万吨，同比下降7.1%。但受厄尔尼诺影响，欧洲高温带动空调出口激增，间接拉动铜管需求。

关键信息

1. 库存与仓单

• LME库存：7月6日为314,950吨，较前一交易日减少3,950吨。
• SHFE仓单：7月6日为64,172吨，较前一交易日减少4,300吨。
• 国内社会库存：7月6日为19.22万吨，较此前一周减少0.77万吨。
• 保税区库存：未明确数据，但整体库存趋势显示去库。

2. 价格与基差

• 现货升贴水数据：SMM1#铜升水80元/吨，升水铜升水110元/吨，平水铜升水55元/吨，湿法铜升水10元/吨，洋山溢价74元/吨，LME（0-3）为-52元/吨。
• 基差数据：铜价与历史数据相比，呈现小幅波动，整体维持在合理区间。

3. 策略建议

• 铜：建议谨慎偏多，有套保需求的企业可在102,000元/吨附近逢低买入套保。
• 套利：建议暂缓。
• 期权：建议卖出看跌。
• 风险提示：需关注国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏等风险。

图表概览

• 图1：TC价格（单位：美元/吨），当前为4美元/吨。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，显示现货升水趋势。
• 图3：精废价差，反映精铜与废铜价格关系。
• 图4：铜品种进口盈亏，显示当前进口亏损。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量，反映市场活跃度。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差，显示市场结构变化。
• 图7：LME电解铜库存总计，持续去库。
• 图8：SHFE电解铜仓单，呈现下降趋势。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区），持续去化。
• 图10：国内保税区库存，未明确数据，但库存整体下降。
• 表1：铜价格与基差数据，显示近期价格波动及基差变化。

分析结论

综上所述，当前铜市场在基本面支撑下呈现震荡偏强格局，但需警惕宏观不确定性带来的风险。建议投资者保持谨慎，关注库存变化、需求波动及政策动向，合理利用套保和期权工具进行风险管理。