20260707-华泰期货-聚烯烃日报_供应回升预期仍存_关注下游补库持续性_13页_2mb

供应回升预期仍存，关注下游补库持续性总结

核心内容概述

本报告聚焦于聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场的供需变化、价格走势、生产利润及进出口情况，分析当前市场基本面和价格驱动因素，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6896元/吨（+35），PP主力合约收盘价为7273元/吨（-2）。
• LL华北现货上涨30元至7130元/吨，LL华东现货上涨50元至7300元/吨。
• LL华北基差为234元/吨（-5），LL华东基差为404元/吨（+15），PP华东基差为697元/吨（-28）。

2. 上游供应

• PE开工率为78.0%（-1.1%），PP开工率为65.1%（+0.0%）。
• 供应端处于逐步回升周期，新增检修装置有限，但塔里木石化有望投产，进口窗口打开，预计PE净进口回升。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为238.3元/吨（+30.1），PP油制生产利润为748.3元/吨（+30.1），PDH制PP生产利润为616.5元/吨（+103.6）。
• PP利润虽有回升，但整体仍受成本端影响，油价下跌对成本支撑有所削弱。

4. 进出口利润

• LL进口利润为398.8元/吨（+54.1），PP进口利润为4.9元/吨（+350.1），**PP出口利润（东南亚）**为57.8美元/吨（-13.7）。
• PP出口利润下降，进口利润上升，反映国际市场对PP的需求和供应变化。

5. 下游需求

• 下游开工率整体偏弱，农膜开工率为10.4%（+0.4%），包装膜开工率为45.4%（-1.1%）。
• 塑编开工率为41.2%（-0.2%），BOPP膜开工率为46.2%（-0.2%），注塑开工率也偏弱。
• 下游补库动作有限，需求疲软持续对价格形成拖累。

关键信息

6. 基差与跨期结构

• L与PP主力合约基差较高，反映市场对近期价格走势的预期。
• 跨期结构显示，L09-L01、PP09-PP01等合约间价差变化，提示市场对远期供应和需求的预期。

7. 供应与需求平衡

• PE和PP均处于供应回升预期中，但需求端仍偏弱，整体供需格局偏空。
• PP的PDH制装置利润高企，但短期内对价格支撑有限。

8. 交易策略

• 单边策略：L/PP谨慎逢高做空套保。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

9. 风险提示

• 美伊谈判进展、油价波动、丙烷价格波动、上游装置检修进度、下游补库节奏是主要风险因素。

数据图表概览

• 图表覆盖价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润及库存等关键指标。
• 图表来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台，以及华泰期货研究院。

结论

当前PE和PP市场整体处于供增需弱的基本面格局，价格走势主要受供应端回升和成本端支撑减弱影响。PE市场在进口窗口打开后，净进口或回升，但下游补库节奏有限，需求疲软仍对价格形成压制。PP市场虽有PDH制装置利润支撑，但整体需求偏弱，市场上涨动力不足。建议投资者在关注供应端变化的同时，谨慎对待市场风险，采取适当的套保策略。