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铜市场周度分析总结（2026/7/7）

核心内容概述

本周铜市场整体呈现震荡格局，LME铜价维持在13400美元/吨附近，国内沪期铜价则在102000-103000元/吨区间波动。市场整体资金流入有限，铜价缺乏强劲支撑，同时国内需求疲软，显示“K型”经济特征。在宏观层面，美联储政策风格转变加剧了市场波动，而国内经济数据的修复空间仍需观察。此外，铜精矿供应偏紧，加工费维持高位，冶炼厂采购压力持续，而废铜市场因成本高企及票务问题导致成交活跃度有限。

主要观点

1. 铜价走势及市场情绪

• LME铜价：上周维持在13400美元/吨附近，20日均线构成明显压力。
• 沪期铜价：维持在102000-103000元/吨区间，持仓量进一步下滑至48万手，市场情绪偏弱。
• 内外比价：铜价低位整理，沪伦比值略有修复，但预计受L-C扩大影响，比价或小幅下修。

2. 宏观政策与市场影响

• 美联储政策风格：沃什不再参与利率预测，市场将更多依赖经济数据，加剧波动性。
• 国内经济数据：6月零售和批发通胀数据将发布，显示内需不足，出口仍是主要支撑。
• “K型”经济特征：部分行业（如AI、出口）表现良好，但整体内需疲软，企业盈利承压。

3. 铜市场供需结构

• 国内铜供应：2026年7月国内总供应量为134万吨，较前月略有下降。
• 国内铜消费：7月消费量为135万吨，环比下降，但同比略有增长。
• 铜过剩量：7月铜过剩量为-4.9万吨，显示市场仍处供不应求状态。

关键信息

1. 铜精矿市场

• 铜精矿TC：上周零单TC价格继续下滑至-130美元/吨，但硫酸价格上涨至2000元/吨以上。
• 加工费：国产粗铜加工费维持高位，冶炼厂采购意愿仍强，但原料供应紧张。
• 库存情况：中国16港进口铜精矿库存增至92.9万吨，主要增量来自烟台港。

2. 铜市场动态

• LME库存：截至7月3日，LME铜库存降至31.89万吨，注销仓单比例为36.87%。
• CMX库存：持续增加，反映市场对关税政策的乐观预期。
• 沪铜库存：上海地区社库降至13.01万吨，广东社库略有回升，无锡社库小幅波动。

3. 铜产业链表现

• 精铜制杆：产出稳定，部分企业将执行年中检修，影响后续产能。
• 再生铜杆：生产稳定性不高，原料采购困难，价格倒挂，市场情绪悲观。
• 铜管、铜棒、铜板带：均面临需求疲软，市场整体表现不佳，部分企业库存下降。

4. 重要事件

• 阿达尼铜业注册为LME可交割品牌：提升印度铜市场在国际市场的参与度。
• 刚果（金）打击非法采矿：对铜矿供应形成一定约束。
• 五矿资源勘探进展：Wallaroo铜靶区发现高品位铜矿，增强未来铜资源供应预期。
• 必和必拓重启智利铜矿：计划投资15亿美元，预计运营20年，可能对全球铜供应产生影响。

市场展望

• 资金流入不足：铜市场尚未出现明显资金流入，基本面支撑仍偏弱。
• 政策空间：国内仍存在稳内需政策空间，但短期内难以显著改善。
• 铜价交易性价比：当前铜品种不具备明显交易性价比，需关注三季度远月正套机会。
• 库存趋势：保税区及LME库存持续去库，但CMX库存上升，反映市场对关税的乐观预期。

数据来源

• SMM、钢联、紫金天风期货研究所
• Bloomberg、Wind、CFTC

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