20230424-开源证券-亿田智能-300911.SZ-公司信息更新报告_2022Q4业绩阶段性承压_高举高打发力全渠道拓展_11页_1mb

亿田智能公司信息更新报告总结

亿田智能（300911SZ）2023年4月24日发布投资评级维持“买入”，当前股价406.5元。2022年公司实现营收128亿元（+37%），归母净利润21亿元（+0.1%），扣非净利润18亿元（-27%）；Q4业绩受疫情影响，营收31亿元（-256%），归母净利润0.5亿元（-98%），公司下调2023-2024年盈利预测，新增2025年预测，预计归母净利润26/30/35亿元。

产品结构优化：集成灶收入116亿元（+32%），占比91.1%；其他业务收入10亿元（+95%），占比89%。第二品类如集成烹饪中心、水洗类加速发展，渠道扩张带动收入恢复。

销售渠道：经销收入108亿元（-0.2%），直销收入19亿元（+396%）；全渠道覆盖，经销商从1300家增至1500家，合作装企8000家。

财务表现：2022年毛利率46.6%（+19pct），期间费用率292%（+30pct），净利率16.4%（-0.6pct）；毛利率提升主要由产品结构改善和渠道策略驱动。

维持“买入”评级，PE预计170/145/123倍于2023-2025年，风险包括疫情反复、原材料波动和渠道开拓不及预期。