20221015-东吴证券-泸州老窖-000568.SZ-2022年三季报业绩预告点评_业绩区间符合预期_经营稳健向上_3页_433kb

泸州老窖（000568）2022年三季报业绩预告总结

核心内容

泸州老窖于2022年10月15日发布2022年三季报业绩预告，预计实现归母净利润80.52-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%。公司经营稳健，业绩增长符合市场预期，且产品线表现良好，显示出公司在消费升级趋势下的强劲市场表现。

主要观点

• 业绩表现

  • 2022年前三季度归母净利润预计为100.77亿元，同比增长27%；
  • 2023年预计为123.07亿元，同比增长22%；
  • 2024年预计为148.75亿元，同比增长21%。
  • 业绩增长稳定，未来三年预计持续增长，公司对全年业绩充满信心。

• 产品战略与市场表现

  • 高度国窖回款任务基本完成，低度国窖保持放量，华北地区动销同比增长约30%；
  • 特曲60版在成都地区全渠道投放，动销同比增长约15%，库存保持在1.5个月左右，批价稳定在430-440元；
  • 多产品线开花，带动整体业绩增长。

• 经营策略与内部激励

  • 公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，产品投放节奏精准；
  • 上半年受疫情影响，但客户培育工作未中断，华东解封后迅速加强市场活动，如会战、品鉴会和百城计划；
  • 股权激励方案落地，有效提升管理层与员工的积极性，增强公司内在动力。

• 财务预测与估值

  • 营业总收入预计从2021年的20,642百万元增长至2024年的36,567百万元，年均复合增长率约22%；
  • 归母净利润从2021年的7,956百万元增长至2024年的14,875百万元，年均复合增长率约21%；
  • 每股收益从2021年的5.40元/股增长至2024年的10.11元/股；
  • P/E（现价&最新股本摊薄）从39.27倍降至21.00倍，估值逐步走低；
  • P/B（现价）从11.09倍降至5.14倍，显示公司资产价值持续优化。

• 投资评级

  • 维持“买入”评级，认为公司未来6个月涨幅将超过大盘15%以上。

关键信息

财务数据概览

市场与财务指标

现金流量与资本开支

风险提示

• 疫情反复可能影响市场复苏节奏；
• 行业竞争加剧可能对市场份额构成压力；
• 消费复苏不及预期可能影响公司业绩增长。

总结

泸州老窖在2022年前三季度业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过多产品线布局、精准市场策略及内部激励措施，有效推动了业绩增长。财务预测显示未来三年公司仍将保持稳定增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。公司维持“买入”评级，但需关注疫情、竞争及消费复苏等潜在风险。