20181119-渤海证券-天津国企混改推介会调研简报_天津国企混改提速_配置价值渐显_6页_650kb

报告摘要

天津国企混改提速，配置价值渐显

调研背景

2018年11月19日，天津市国资委联合天津5大国资控股平台，举办了国有企业混合所有制改革项目推介招商会，旨在推动国企深化改革，优化国有资本布局，促进国有资本保值增值。

核心内容与主要观点

五大国资控股平台推动混改

津诚资本
- 成立于2017年，注册资本120亿元，为天津国资委直属的国有独资公司。
- 负责推动16家市属集团混改，已完成12家集团公司的股权划转，相关资产总额近4500亿元。
- 本次推介11家企业，包括市政建设、金融、地产等，其中部分企业计划让出控股权，引入战略投资者。
津智资本
- 由天津市国资委和津诚资本于2018年7月联合成立。
- 专注高端装备、信息技术、新能源新材料等高科技领域。
- 推介天津百利机械装备集团和天津中环电子信息集团进行混改。
津联控股
- 成立于2010年，注册资本300亿元，管理总资产1214亿元。
- 定位制造业，尤其是传统制造业国企。
- 推介6家市属一级集团和1家二级企业，其中天津水产集团拟转让100%股权。
泰达控股
- 成立于1984年，承担滨海新区基建开发及现代服务业、金融投资职能。
- 旗下拥有渤海银行、渤海证券等重要金融机构。
- 推介泰达国际控股和渤海证券进行混改。
津投资本
- 成立于2017年，注册资本100亿元，主要负责“去产能”及渤钢系债务化解。
- 推介天物集团、交通集团和公共交通集团，天物集团连续6年入围世界500强，但资产负债率较高。

混改方向与策略

多数制造业企业计划让出控股权，引入战投以提升管理与技术升级。
金融类企业混改后，天津国资委仍保留主导地位，对战投选择较为谨慎。
混改有助于提升企业竞争力，改善经营状况，增强资本运作能力。

投资价值与风险

天津地区上半年出现部分国企信用风险事件，银行融资收紧，企业流动性压力增加。
但市属国企整体经营正常，风险可控，国资委加强监管考核，将资产负债率、融资成本纳入考核体系。
城投债利差虽处于较高水平，但随着混改推进，整体信用环境有望改善。
建议投资者关注主营业务优势突出的天津国资企业债券，择机配置。

关键信息

本次推介会共推介24家混改标的，涵盖制造业、金融、地产、交通等多个领域。
天津国资委通过混改引入战略投资者，优化企业治理结构，提升企业效率。
天物集团作为世界500强企业，资产负债率高达76%，未来可能向国有资本控股平台转型。
津诚资本、津智资本、津联控股、泰达控股和津投资本分别承担不同领域的混改任务。
混改对提升企业竞争力、改善经营状况具有积极作用。

风险提示

监管政策收紧
经济继续下行
融资环境持续恶化

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系信息

渤海证券股份有限公司研究所

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