20240220-上海证券-固定收益周报_风险偏好提升或对债市形成一定压制_4页_432kb

固定收益周报总结（20240205-20240218）

主要观点

• 利率债调整：春节前一周利率债出现调整，国债期货下跌，10年期活跃合约下跌0.27%。国债活跃券10年期收益率上升0.058BP。
• 收益率曲线变化：曲线走向陡峭化，1年以内国债收益率下降，1年以上国债、国开债收益率不同程度上升。
• 城投债表现：成交活跃度显著下降，日均成交从5684笔降至3265笔。城投债利差长期限收窄、短期限走阔，整体久期缩短、收益率下降。
• 二永债交易：成交活跃度持续下降，日均成交笔数连续5周下滑，仅股份行二级债略微回升。

资金面与流动性

• 降准实施：央行2月5日降准正式实施，带动非银市场流动性转宽松。14天逆回购重启应对春节假期。
• 利率变化：DR007与R007利差收窄，反映流动性趋松，但降息未落地。
• 债市杠杆：银行间质押式回购余额5日均值从63.3万亿降至49.7万亿，杠杆继续下降。

宏观数据与后市展望

• 社融与M2：1月社融同比增速9.5%，企业贷款同比少增；M2同比增速回落至8.7%，但环比增幅提升。
• 消费表现：春节票房略高于往年，但海南旅游热度未达往年水平，显示短期消费预期不强。
• 风险偏好影响：节后港股与富时50指数上涨显示风险偏好提升，预计对债市形成压制，短期债市或调整。