20240305-上海证券-固定收益周报_不确定背景下债市短期获利了结冲动强_3页_421kb

固定收益周报分析总结

过去一周，国债期货短期下跌但超长端表现强劲，30年期品种收益率继续下行，利率债估值处于历史高位。国债收益率曲线长端平坦化程度加深，期限利差收敛。城投债利差短期走阔、长期收窄，成交活跃度环比下降；二永债成交活跃度上升，因股份行二级债与农商行永续债成交减少外，其他品种均提升，资金面宽松推动杠杆微降。2月PMI数据矛盾引发债市调整，超长端次日明显下跌，显示投资者结构化风险偏好回落。

展望方面，宏观经济与政策变量不确定性增强，止盈盘提前获利或抑制利率债进一步上涨，需结合OMO/MLF调整、经济数据超预期等预期外变量判断。建议缩减利率债久期，优先配置30年国债；城投债聚焦14个活跃省市，如江苏、浙江等或谨慎下沉至陕西、云南；二级债选择大行与股份行。需关注经济超预期复苏、政策滞后性或降息不及预期的风险。

◼ 主要结论

• 利率债估值高位，近期调整主要由止盈需求驱动，不确定性背景强化观望。
• 城投债成交缩量，优选区域集中性配置；二永债分化，大行品种仍是核心选择。
• 资金面维持宽松，降杠杆显著，但久期策略调整需求上升。