20210923-中国银河-固收简评_美联储缩减购债的节奏基本明确_加息预期提前_6页_1mb

报告摘要

美联储在2021年9月22日的议息会议上决定维持主要利率和购债规模不变，但明确表示如果经济进展符合预期，将很快放缓购债步伐。鲍威尔指出，美国已接近实现最大就业和通胀稳定目标，认为在2022年中结束购债是合适的。

美联储最新经济预测显示，2021年经济增长预期下调至5.9%，而2022年和2023年的预期分别上调至3.8%和2.5%。通胀预期整体上行，PCE同比增速预计为4.2%，核心PCE同比增速为3.7%。

尽管美联储货币政策将出现边际调整，但整体宽松环境仍将持续，对市场趋势影响有限。资产表现将主要由存量宽松主导。

项目	内容
购债缩减节奏	已基本确定，11月宣布，年底前后实施，2022年中结束购债为大概率
利率维持	联邦基准利率保持在0%~0.25%，超额准备金率和贴现利率不变
经济预测	2021年GDP增速5.9%，失业率4.8%；2022年GDP增速3.8%，失业率3.8%；2023年GDP增速2.5%，失业率3.5%
通胀预期	PCE同比增速4.2%，核心PCE同比增速3.7%；2022年和2023年通胀预期小幅上调
加息预期	2022年加息1-2次的委员人数增加至9人，首次加息预期提前至2022年
就业最大化标准	在三种标准情境下，加息可能分别在2021年12月、2022年7月、2022年9月启动
财政政策影响	预算法案和债务限额解决方案的通过情况将决定未来债券供给和经济增长预期

刘丹
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- 背景：北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济和债券市场研究经验。
李卓睿
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- 背景：哥伦比亚大学硕士，2019年加入中国银河证券研究院，专注大类资产配置研究。