20211216-西部证券-12月美联储议息会议点评_Taper提速与更强加息预期对市场有何影响__14页_846kb

报告摘要

Taper提速与更强加息预期对市场影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月美联储议息会议后Taper提速及加息预期增强对市场的影响，包括美股、美债、黄金、原油等资产的表现，以及未来美联储货币政策走向和中美货币政策的对比。

主要观点

1. Taper如期加速，FED强化加息预期

美联储宣布从2022年1月开始加速削减QE，每月减少购买200亿美元美债和100亿美元MBS，直至2022年3月左右结束。
通过点阵图传递了2022年将加息3次的信息，与市场预期一致。
联邦基金目标利率维持在0% - 0.25%不变。

2. 美股大涨原因

美股上涨主要由美联储对2021Q4美国经济强劲增长的预期驱动。
预计2021Q4美国实际GDP环比折年率将达到6.8%，为疫情后最强增长。
经济增长预期（EPS）对美股影响更大，远胜于货币政策对估值的影响。

3. 加息条件与未来前景

结束QE是加息的必要条件，但并非充分条件。
充分就业是加息的充分条件，但需由美联储判断。
政治因素影响货币政策节奏：选举年份（中期与大选）美联储倾向于宽松，其他年份则更鹰派。
2023年或迎来多次加息，加息预期将在中期选举后逐步落地。

4. 加息预期是否会改变

当前与2015年底、2018年底相似，经济放缓、加息预期强烈、美股估值偏高，未来1-2个月美股存在调整风险。
若美股出现大幅调整，美联储可能通过打压加息预期来对冲市场风险，稳定资产价格。
中期选举后加息靴子将落地，2023年或迎来多次加息。

5. 未来一年10Y美债收益率走势与美元走势

10Y美债收益率未来一年或呈现“N型”走势，中枢可能在1.5% - 1.6%附近。
美元可能已进入强弩之末阶段，2022年美元或贬值，欧元有望反弹。
2022年中国货币政策将更“以我为主”，不再受外部约束，最佳宽松窗口可能在上半年。

关键信息

美联储政策节奏

Taper提速表明美联储正在为加息创造条件。
加息预期是美联储的重要政策工具，既能抑制通胀，又能稳定市场。
政治因素对美联储货币政策有显著扰动，选举年份通常会放缓加息节奏。

美股表现与经济预期

美股在Taper提速与加息预期增强背景下上涨，表明市场对经济前景信心增强。
2015年底与2018年底美股大幅调整，主要因经济放缓与加息预期强烈叠加。

美债收益率与美元走势

10Y美债收益率未来或呈“N型”走势，受经济与政策预期影响。
美元指数在2022年可能跌破90，人民币对美元贬值压力将降低。

中国货币政策展望

2022年中国货币政策将更独立，不再受外部因素约束。
上半年为宽货币最佳窗口，下半年随着美联储加息预期升温，国内货币政策或趋于紧缩。

风险提示

美国就业数据低于预期
美国疫情出现超预期反弹
美联储货币政策出现超预期调整

结论

美联储Taper提速与强化加息预期在短期内对市场产生较大影响，尤其体现在美股与原油的上涨。未来一年，美股可能面临调整风险，而10Y美债收益率或呈现N型走势。美元可能步入贬值周期，中国货币政策将更加“以我为主”，并迎来宽松窗口。同时，政治因素将对美联储加息节奏产生重要影响，中期选举后加息预期有望兑现，2023年或将出现多次加息。投资者需关注美国就业、通胀及美联储政策的动态变化，以应对潜在市场波动。

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